流动性现暖冬：明年1月降准预期加强 跨年“不差钱”

　　按照往年市场惯例，跨年资金流动性偏紧是普遍现象。但临近年末，今年的资金面依然处于暖冬。

　　12月25日，虽然央行当日暂停公开市场操作，净回笼400亿元，但多期限Shibor仍然下跌，隔夜期限下行17.1BP报0.943%，跌破1%，步入年末“0时代”，创7月5日以来的新低。

　　市场人士普遍认为，今年跨年资金面是五年来最为宽松的。

　　21世纪经济报道记者从某城商行资金交易员处获悉，12月中下旬以来，资金面一直维持适度宽松，机构基本都是出资金的需求。从收资金的报价看，该行3个月利率在3.45%，6个月约3.55%，1年期在3.75%，比去年同期低了大约100个BP。

　　交易员普遍反馈，今年跨年的资金面预期更为乐观，2020年春节提前，按目前预期看，大概率平稳跨年。

　　流动性合理充裕

　　事实上，央行自2018年以来对流动性管理的工具逐渐丰富，通过长短期货币政策工具的组合，维稳资金面。从货币政策和流动性的预期表述上，不难判断市场流动性的走势。

　　近日中央经济工作会议提出：“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。”

　　保持流动性合理充裕的表述，为今年末资金面宽松作出预告。

　　12月初，年底流动性趋紧的信号初现，各时段Shibor有所上升。参照以往年末资金面的情况，不少机构原先预计流动性紧张或将延续，至明年1月份有所缓解。但随后央行在12月的公开市场操作，维稳力度超出市场人士的预期。

　　Wind数据显示，12月央行共计开展6800亿元的逆回购操作。同时，因月初和月中的MLF到期，央行超额对冲，12月至今净投放共计8064亿元。

　　不同于以往，今年末资金面宽松，在价格上也有调降。

　　12月18日，央行时隔20日重启逆回购操作，并启用了14天期逆回购，中标利率较此前下调5个基点。

　　东方证券(10.620, 0.27, 2.61%)分析师唐子佩在研报中指出，14天期逆回购4年来首次下调5BPs，事实上是跟随前期7天利率、LPR利率\MLF利率、7天逆回购利率调降的步伐。而此次逆回购规模为5500亿元，主要是为了满足年底的资金需求，应对缴税高峰期的到来，通过加大公开市场流动性，保证年底总量宽松，稳定市场利率并进一步降低银行负债成本。