管清友：很多企业家误判了形势

　　问：现在，很多人都在谈信心的问题。为什么会出现信心波动？

　　管清友：实事求是地分析，我觉得至少有两个层面的原因：

　　第一性问题是法治环境，这也是中央提的“依法治国”。

　　目前存在一些值得讨论的问题，比如，如何切实地保护民营企业家的私有产权？最近还出现一个词“审前羁押权”，也就是说在没审判前可以羁押一个人很长时间，这是不行的。很多企业家怕这个，即便最后可能无罪开释，但好几年过去了，企业经营受到影响，耗不起。

　　还比如有些企业当时经过合法程序，投资了几千万、几个亿，但不符合后来出台的环保和国土规划等新政策，某些地方就把企业一关了之。这些企业一下子归零，信心肯定受影响。

　　环保等新政策出台是好事，但重点是如何做好新旧衔接，否则违背保护民营企业、保护私产的基本待遇原则。两者哪一个更重要？这要搞清楚。

　　在我看来，民营企业家的信心受到影响，某种程度上是因为政策多变、易变。这不是企业家能决定的。

　　第二、经济周期、金融周期和监管是第二性问题。

　　这几年，我们处在一个经济转型期，“三期” （增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期）叠加。

　　过去十年，我们经历了三轮大宽松：2009、2012、2014年。这带来两个问题：

　　1．给企业家传递了错误的信号。

　　比如2008年“4万亿”刺激，实行基建政策、房地产以及货币三轮宽松政策。国家进行技术调节，做短期需求管理，凯恩斯主义这一套也不是不对，但是客观上会给企业家传递错误的信号。

　　很多企业家高比例股权质押，拿到钱之后，扩张产能，结果导致产能过剩。逆周期调节可以“熨平”经济周期，但在经济学上这本身就有很大的争论。

　　2．很多企业家确实误判了形势、宏观环境。

　　不少人曾说经济学家没有用。在一般情况下，经济学家好像确实没什么用，这两年还挺有用。

　　2016年下半年，中央政治局提出抑制资产泡沫，整个流动性问题开始收缩。中央银行贯彻中央要求和决定，这也无可厚非。过去几年泡沫太大了，根本的原因是货币环境太过宽松，特别是影子银行体系的膨胀。

　　2017年以后，我们进入金融全监管整顿期，主要整治影子银行。整个流动性突然收缩，很多企业没有来得及调整。这种经济政策的变化，客观上导致了民营企业出现一些困难。甚至国家层面一度组织纾困基金，鼓励各地政府和金融机构组建纾困基金。