MLF＂降息＂如期:未来政策利率仍有空间 LPR下调无悬念

　17日，中期借贷便利（MLF）利率如市场预期下调10个基点，20日贷款市场报价利率（LPR）下调几无悬念。稍感意外的是央行大幅度“缩量”操作，银行间利率因此有所上涨，但总体仍处低位，资金面依旧宽松。分析人士指出，未来政策利率仍有调降空间。

　　“政策利率曲线”下移

　　17日，央行开展了2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，并下调MLF利率10个基点。这是近来第二个具有政策指标意义的利率出现下调。央行曾于2月3日同时下调7天期、14天期逆回购操作利率10个基点。华泰证券(19.460, -0.29, -1.47%)宏观李超团队表示，MLF利率调降是整体政策利率曲线下移，目的是为了引导LPR报价下降，预计20日LPR报价降10个基点。

　　当日，还有1万亿元逆回购到期，央行因此净回笼7000亿元。粤开证券固收研究员钟林楠认为，一方面，当前资金利率处于低位，银行体系流动性相对充裕；另一方面，疫情得到初步控制后，机构备付流动性的需求下降，复工将进一步带动现金回流。李超团队认为，央行“缩量”意在维持短端利率中性低位运行，防止银行间市场出现明显套利空间。

　　资金面保持宽松

　　加上此前开展的2.7万亿元逆回购操作，2月3日至17日间，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就高达3万亿元。

　　对比往年春节后央行公开市场操作情况，今年投放力度之大实为罕见。虽然对冲到期量后，净投放金额大幅缩水，但银行体系流动性总量还是被推至高位，货币市场利率也得以低水平运行。