科技股并非外资加仓重点 谁推动了这轮“结构牛”？

　　“快”与“分化”，是春节后这轮反弹行情的两大特征。

　　2月4日至21日，上证指数累计上涨10.67%，深证成指累计上涨18.92%，创业板指累计上涨23.99%。就在上周五盘中，深证成指创出了逾四年新高，创业板指刷新逾三年半新高。两市成交额目前已连续3个交易日站在1万亿元的上方。

　　正如几大指数的涨幅存在着差距，本轮反弹虽是整体普涨，但也有结构性分化。

　　2月4日至21日，申万计算机、电子等两大科技板块整体上涨32.14%和26.15%，涨幅高居一级行业前两位。农林牧渔行业涨幅位居第三，整体上涨25.06%；通信行业位居第四，整体上涨23.01%。

　　相比之下，申万银行行业整体涨幅为4.10%，排名垫底。食品饮料行业整体上涨11.09%，医药生物行业整体上涨9.51%，均排名中下游。

　　由此来看，科技股大幅走强是本轮反弹行情的显著特征。而前两年持续跑赢大盘的消费股与权重较大的金融股，近期表现则相对一般。

　　许多投资者不禁要问，究竟是哪些资金进场，推动了这轮上涨如此之快且科技股显著占优的“结构牛”行情？

　　北向资金流入

　　加仓重点并非科技股

　　自2014年互联互通以来，北向资金对A股的累计净买入额已超过1万亿元，其偏向于“价值”的投资风格一定程度上也改变了A股市场的生态。对以大消费为代表的蓝筹板块具有显著的引领作用。

　　本轮反弹行情至今，北向资金整体延续流入势头，且在实际操作中具有明显的低吸特征。

　　2月3日至21日，北向资金累计净买入409.25亿元。其中，在2月3日上证指数大跌近8%之际，北向资金全天逆势净买入182亿元，创历史第二大单日净买入额。而随着指数触底反弹，北向资金流入规模开始回落，且有数日出现净流出。

　　具体来看，消费、金融板块蓝筹股仍是北向资金近期加仓重点。截至2月21日，北向资金前八大重仓股全部为消费与金融品种，且贵州茅台(1087.180, -25.70, -2.31%)、格力电器(61.570, -1.07,-1.71%)、恒瑞医药(88.380, -1.82, -2.02%)、平安银行(15.230, -0.35, -2.25%)等春节后的北向资金持股数量均出现增长。

　　但同时，近期涨势如虹的科技股却并非北向资金的关注重点。截至2月21日，北向资金前二十大重仓股中，仅有海康威视(39.050, -0.35, -0.89%)、立讯精密(51.000, 0.65, 1.29%)两只科技股，且春节后这两只科技股的北向资金持股数量均出现下降。其中，海康威视的北向资金持股数量从5.64亿股降至5.15亿股，降幅高达8.73%，是前二十大重仓股中同期持股数量降幅最大的股票。

　　由此，北向资金春节后虽然延续流入态势，但加仓品种并非市场中领涨的科技股，甚至对部分科技股还出现逢高减持的迹象。

　　融资资金回流

　　扩张规模远不及2015年

　　作为高风险偏好资金的代表，融资资金大幅流入对于市场热门品种具有显著的助涨作用。特别是在2015年上半年的中小创行情中，两市融资余额从2014年四季度的4000亿元起步，一路扩张至2015年6月的高点2.27万亿元。在此期间，东方财富(18.660, 0.16, 0.86%)、用友网络(47.120, 2.11, 4.69%)等个股融资余额均扩张近10倍，对应个股股价也暴涨数倍。

　　回到今年，受春节假期等因素影响，两市融资余额在2月4日降至阶段低点10140.66亿元。此后，随着市场转暖，融资资金快速回流，截至2月20日，两市融资余额升至10755.98亿元，接近2018年初的水平。

　　2月5日至20日，两市融资余额在12个交易日内累计增加约615亿元。而回顾2015年牛市行情，即使在2014年四季度牛市初期，两市融资余额单日增幅也能达到260亿元以上，在该轮牛市的中后期，两市融资余额单日增长甚至能够超过300亿元。

　　由此来看，近期两市融资余额出现回流，融资资金加仓重点也围绕科技股（国轩高科(24.110, -2.17,-8.26%)、浪潮信息(49.150, 1.00, 2.08%)、TCL科技(7.170, 0.50, 7.50%)等）。但从扩张规模上看，还远不及2015年牛市水平。