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周末巴菲特2020年致投资者的一封信见诸各大媒体，于是投资者阶段性的想起了这老人，一位用一生时间践行价值投资的投资大师。很富有戏剧性的是，目前市场题材概念打着成长的口号无节操的疯狂上涨，这个时间我来讨论价值投资的确有些忐忑。但是资本市场从来就没啥新鲜事，风口过后一地鸡毛，随后价值投资又被基金经理挂在嘴边。 我为什么特立独行唠叨价值投资？ 截止2010年2月22日，全部A股估值PE(TTM)由前周17.30倍上升至18.23倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周28.73倍上升至30.37倍。 中小板估值PE(TTM)由前周28.51倍上升至30.22倍，创业板估值PE(TTM)由前周59.58倍上升至63.86倍。沪深300估值PE(TTM)由前周11.98倍上升至12.45倍，中证500估值PE(TTM)由前周25.33倍上升至27.10倍。 很明显，全市场估值目前已处于合理水平，30.37倍的PE（TTM）意味着上市公司的增长率在2020年要达到30.37%，这几乎是不可能的事情。特别是创业板整体估值，目前已经接近于2015年杠杆牛市水平，且大部分个股现呈现的是加速赶顶态势，部分个股头部一样出现。 所以，我要“不合众”的聊聊价值投资，因为价值最重要的事就是以合理的价格购买上市公司，然后和上市公司一起成长，长期持有分享上市公司价值的增长。 究竟何为价值投资？ 价值投资是一个完整的理论体系，其核心是价格和价值的关系。当投资者认为股票的内在价值远远高于当前的价格则买入，预期价格向价值靠拢；反之则应该卖出，因为价格要回归价值。 在此核心思想之下，建立了环环相扣的四个步凑来指导实践简直投资。 1、价格和价值关系； 2、安全边际； 3、长期持有； 4、能力圈； 实际上价值投资的整个逻辑体系可以表述为：好公司、好价格、买入之后长期持有。在这个逻辑体系中，估值（价格和价值的关系）是很长期持有是重点，也是价值投资中最重要的两个点。能力圈是对估值范围的界定，而安全边际则是整个理论体系进入实战环节的标尺。 |
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