中信建投：回调如期而至 三条主线加仓

　　上证指数收盘跌0.8%，创业板指跌超4%。前期涨幅较大的半导体行业跌幅较大。

　　二、策略点评

　　1、海外冲击影响市场，A股逻辑不变

　　由于海外疫情的扩散，欧美市场连续两日下跌，影响了中国市场的风险偏好。2月25日中国A股市场出现了波动，2月26日，A股再次出现明显回调，创业板跌幅超过4%。这与我们在2月第4周周报《如果市场回调，应当如何加仓？》的判断一致：市场在这个阶段将有回调，波动加剧。

　　在新增病例逐步进入0之后，中国进入了处理存量病例阶段，生产复工将有序推进。我们预期Q1中国经济受到冲击较为明显，但是2020年中国经济基本目标不变。积极财政政策和货币政策的总基调不发生变化，产业升级的方向依然不发生变化。我们预期在存量病例处理阶段，流动性将继续维持宽松，降低利率是主要工作，积极的财政政策逐步落地，这对市场都有较大的支撑。因此，中国经济基本面不变，市场演进的方向不变。

　　2、科技股回调释放风险

　　从2月3日至今，半导体、5G通信、新能源车等热门主题表现优异，A股市场呈现出明显的分化。从估值水平来看，科技板块回调约10%之后，风险得到了一定程度的释放，高估值状态得到了一定的调整。创业板2020年预期估值重新回到30倍左右。产业的发展和业绩实现驱动科技板块重新上行。