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其实每个人对于巴菲特的价值投资理解不同，对于他所说的“护城河”概念理解完全不同的。
而从巴菲特对于护城河的理解来看，其实就是通过三个角度来诠释的：
1、强大的品牌效应；
2、较好的基本面；
3、产品的核心竞争力；
因此，我们也应该通过这三个方面去寻找一家拥有“护城河”的企业。
“护城河”概念的由来！
护城河是古代的时候，许多城主为了抵御外来入侵而修建的一条围绕城堡的河水，但是在投资的领域，是被巴菲特率先挖掘和提出的，并用于辅助长线价值投资。
在过去的几十年里，巴菲特有几次重点提到了“护城河”的概念：
在1993年的时候，巴菲特在致股东的信里提出了“护城河”的概念，并且以可乐和吉列剃须刀举例，强调了产品的市场占有率，解释了“护城河”的理念。
在1995年的时候，巴菲特再一次解释了“护城河”的理念，告诉大家护城河就是保护城堡的一种屏障，意思是让大家在投资的过程之中能够寻找那些有足够实力对抗风险的企业。
2000年的时候，巴菲特再一次强调了护城河，他说：“让我们来把护城河、保持它的宽度和保持它不被跨越，作为一个伟大企业首要标准。”查理芒格认为，一个企业的竞争优势，就是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形壕沟。
我们都知道，古代想要抵抗外来侵袭，你的护城河就必须拥有足够的长度、宽度和深度，这样才能够避免敌人的进入。
那么，对于投资来说也是如此，长度代表的是一家企业的品牌优势、宽度代表的是一家企业的内在实力（基本面）、深度则是代表一家企业里产品的核心竞争力。
一、拥有品牌效应的企业。
具有品牌效应的企业是非常强大啊，你很难现象一个品牌对于一个企业来说是多么重要，甚至可以给企业带来多大的利润，还是一种源源不断的、持续的贡献。
举个例子：
大家都知道Nike吧？但是大家知道Nike是如何赚钱吗？其实靠的就是品牌收益：“卖”那个“钩”！
Nike自己生产鞋子，衣服、皮包等产品的加工厂寥寥无几，大部分都是承包给其他工厂进行生产，而他只需要把这个“钩”的品牌授予这些工厂，Nike就可以坐享其成获得巨大的收益。
并且一旦发生金融危机等特殊情况，NIke可以全身而退，甚至找其他更便宜的“人”合作，而被耐克抛弃的这些工厂则会面临没有生意做、甚至倒闭、破产的处境。
你要知道许多加工厂做出来的产品虽然和Nike的差不多，甚至还比它们好，但是如果没有这个“钩”的授权，他们的产品将没有销路，更没有利润空间。
这就是品牌带来的“护城河”优势！
所以，对于投资来说我们也需要找那些有品牌优势的企业，而这些有品牌的企业其实也就是拥有了“护城河”。就好比我们之前碰到的大牛股，基本都有有品牌效应存在的，类似于茅台、伊利、格力、平安等等。
这也是巴菲特强调的第一个“护城河”的概念！
而对于我们普通投资者来说，其实可以从几个简单的角度去寻找一些有强大品牌支撑的上市公司：
1、注册资本，越大越好；
2、企业成立的时间，越长越好；
3、行业内的排名，越靠前越好；
4、企业的口碑，越高越好；
5、国家或者世界认可的证书，越多越好；
二、较好的基本面支撑。
我一直说，基本面就是判断一家上市公司值不值得投资的关键，如果基本面发生了问题，或者存在隐患，那么就算估值再低、股价再便宜，也不值得购买。
这就好像是，你看中了一辆豪车“宾利”，虽然价格非常便宜，品牌优势也很明显，但是它的发动机是坏的，可能根本无法正常驾驶，还有可能会面临后期更多维修成本，那么即便它再便宜，品牌优势再强大，也不值得入手。
其实，对于股票投资里寻找上市公司，也是这个道理！
巴菲特让我们寻找拥有“护城河”的上市公司，其实也是从另一个方面让我们寻找那些基本面完全没有问题的企业。
而对于这样的企业，通常我们可以从几个方面去分析和参考：
1、业绩必须保持一个持续的、稳定的、甚至可以复合增长的盈利，可以以3-5年为一个周期去考量，也可以5-10年。坚决远离那些时亏时赢，不稳定的企业；
2、寻找负债率保持在一个合理范围之内的企业，最好是在30%~60%之间，太多了容易造成资不抵债、无力偿还的风险，少了则是会拖慢企业发展的速度。所以合理负债很重要；
3、寻找主营产品带来收入占比较高的企业，就好比你是做酒类的，那么你就必须酒类是主要收入来源，不能靠着其他卖房、卖画来填充、粉刷业绩；
4、寻找那些能够稳定、长期、定时分红的企业，并且分红的金额越多越好，能够做到这点的企业从本质上来说不会差；
5、寻找现金流不错的企业，报表上列出的净利润不是真正的净利润，因为会计手段的可操作性，所以需要用现金流去验证。
综上，当你通过排除各项指标的风险，找出了一家基本面没有问题的企业，那么也就是相当于明白了巴菲特对于“护城河”第二个的概念。
三、产品的核心竞争力？
产品的核心竞争力是一家公司的“护城河”重要参考条件。
大家都知道巴菲特喜欢喝可乐，并且投资了可口可乐，但是大家知道可口可乐的核心竞争力是什么吗？
我简单说几点你就明白了：
你们知道可口可乐和百事可乐吗？为什么那么多年过去了，可口可乐和百事可乐依然能够屹立不倒，甚至没有竞争对手出现？
因为可乐配方保存在世界上最安全、也是戒备最森严的“保险箱”里，并且全世界只有三个人知道，公司还明令禁止他们乘坐同一架次飞机！
因此，世界上目前没有哪一个企业能够做出和可口可乐、百事可乐同样味道，同样成本的饮品。也就是说，即便你做出口味和他们相同的，你“盗版”的成本也远远高于他们，导致竞争力的不足。
这既是可口可乐的核心竞争力！
而对于股票投资来说，我们也需要找出这样具备核心竞争力的企业，这种竞争力可以体现在这几点上：
1、足够高的市场占有率；（同行业里市场占有率越高，则核心竞争力越强）
2、特殊时期的应对力；（就好比当下疫情期间，可乐的销量依然很高，牛奶大家依然再喝）
3、足够高的毛利率；（不同行业的毛利率是不同的，但是如果能够做到某个行业里毛利率非常拔尖，那就表明核心竞争力也较强，因为毛利率就是经营获利的重要指标）
其实很明显，巴菲特所选的企业都是满足了一个核心竞争力非常强的特点，这也是为什么他敢于长期持有这些企业的原因。因为无论短期有什么利空影响，这些影响都不会阻碍这些上市公司继续赚钱，这就是核心竞争力的“护城河”力量。
总结：
我认为，如果能从这三个维度去筛选上市公司，其实就可以得出一个具备“护城河”的企业了。
不过对于投资，光找到拥有“护城河”质地的企业是不行的，因为无论是买大白马股也好，绩优股也罢，都不是无条件的去买，涨幅过大了或者进入熊市了，这些优质股照样会下跌。因此，投资者应该顺势而为，低价时买进好股票长抱不放，而不是高价时大肆采购！
价值投资更需要足够的耐心和远见！
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