再融资新政“打补丁”： 战略投资者界定规则或将出台

　　出台近半个月以来，再融资新规迅速点燃了市场的热情。根据21世纪经济报道记者不完全统计，已有接近百家企业发布或修改了非公开发行股票的预案。

　　值得注意的是，有多家公司的非公开发行方案明确表示要引入战略投资者。一时间，带有“战略投资者”头衔的投资机构多了不少。如新规发布后的第一单，凯莱英(187.180, 4.18, 2.28%)就在其超过20亿的定增方案中引入高瓴资本作为战略投资者。

　　造成“战略投资者”热的其中一个原因是，如果是以战略投资者的身份参与非公开发行，能在定价上获得一定的优势，这意味着确定性的套利空间。

　　但由此也带来了一个问题，什么样的投资者算是战略投资者？

　　21世纪经济报道记者了解到，监管层已注意到了这一问题，近期已向券商收集意见，或出台相关的规则进一步约束对战略投资者的定义。

　　战略投资者如何界定

　　再融资新规此次修订信息量十分丰富，其中一些核心条款的松绑甚至超出了市场的预期，其中包括鼓励上市公司引入战略投资者所做出的政策优待。

　　此次新规调整中，上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日，但战略投资者需要最少锁定18个月。

　　与此同时，新规还调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折，将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。

　　“新规修改后，就意味着战略投资者可选定对自己最有利的定价基准日进行投融资活动，同时还将叠加发行价折扣和不受减持新规的影响。这在很大从程度上能保证战略投资者的收益，对于多数市场参与者来说，最少一年半的锁定期还是有利可图的。”北京地区一家大型券商投行部人士表示。