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短期内应该是见顶了，我觉得今年美股可能都回不到高位。
股市估值非常高了，而且随着股市的上涨估值越来越高。有人认为，由于利率低，股市可以维持较高的估值。我同意这是正确的，但是总有一个程度。
上图显示，尽管低利率趋于零，但企业利润在过去几年中并未取得太大增长。低利率带来的是边际收益递减的时期。
鉴于股票市场是一台前瞻性的投影机，当较低的利率或货币刺激无法将公司利润推高时会发生什么？当企业根本无法通过生产或股票回购来几乎无偿借贷来提高利润率时，会发生什么？
如果你认为一只股票代表了一家企业的价值，我建议你参考Q比率。这是总市值除以重置成本。本质上，如果你是一个商人，你会问:我应该投资一家公司的股票，还是应该创办一家与之竞争的公司?商业人士看到这些估值后，最明显的答案是创业和竞争，而不是购买高价股票。当市场引入更多竞争时，我们知道会发生什么?价格就会下降。这是一种简单的看待问题的方式。我们不会看到数以千计的新企业为了竞争而涌现，但我们看到了一些。事实上，这些新企业颠覆了许多老企业。在某种程度上，高估值实际上鼓励了市场上已有企业的竞争。这对很多公司或它们的股价来说都不是好事。
让我们来看看股市估值指标:总市值与国内生产总值(GDP)之比。
图表显示了估值的“旧常态”和基于较低利率和宽松货币政策的假设“新常态”。无论哪种情况，股市回调都还有很大空间。如果考虑它可能会落在新旧法线重叠的地方。这意味着即将出现30％-40％的股市修正。
总之，美股的高估值和企业利润率的背离，一直让美股有回调的压力，市场缺乏的可能只是一个导火索，恰巧冠状病毒来了。
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