慎言牛市继续:无限量QE效果待察 抄底要看比估值更重要的四点

　　据报道，联储宣布广泛新措施（extensive new meaures）来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。联储称，宣布推出共计 7000 亿元的 QE，将购买

　　至少 5000 亿元的国债和 2000 亿元的机构 MBS，每日和定期回购利率报价利率将重设为 0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入债和 MBS。

　　此外，联储宣布，为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充。在新计划下，联储将做出一系列努力，其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达 3000 亿元的新融资。”

　　点评：联储无限量的 QE 政策在上周已经有所预期，并不是非常意外，当然，利好落地显然有助于金融市场的稳定，也利好黄金等相关资产。

　　近期，我们一直提醒 A 股的“被拖累大跌风险”，不要低估抄底风险。站在这个时点，需要观察四个条件，1、疫情是否显著出现拐点？2、市场波动率是否下降到安全水平？3、企业违约风险是否显著下降？4、不出现新的重大意外风险。

　　对于仓位很重的、风控要求高的机构投资者，要警惕超预期下跌带来措手不及的风险，在不确定性较高时，控制仓位是上策。

　　配置：受疫情影响较小和外围经济衰退影响小的行业，包括疫苗、创新药和医疗器械、刚需较强的有定价权的调味品等生活必需品、安全边际较大的部分核心资产公司。

　　一、事件：国加码量化宽松

　　据报道，联储宣布广泛新措施（extensive new meaures）来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。联储称，宣布推出共计 7000 亿元的 QE，将购买

　　至少 5000 亿元的国债和 2000 亿元的机构 MBS，每日和定期回购利率报价利率将重设为 0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入债和 MBS。

　　此外，联储宣布，为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充。在新计划下，联储将做出一系列努力，其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达 3000 亿元的新融资。”

　　点评：联储无限量的 QE 政策在上周已经有所预期，并不是非常意外，当然，利好落地显然有助于金融市场的稳定，也利好黄金等相关资产。

　　近期，我们一直提醒 A 股的“被拖累大跌风险”，不要低估抄底风险。站在这个时点，需要观察四个条件，1、疫情是否显著出现拐点？2、市场波动率是否下降到安全水平？3、企业违约风险是否显著下降？4、不出现新的重大意外风险。

　　对于仓位很重的、风控要求高的机构投资者，要警惕超预期下跌带来措手不及的风险，在不确定性较高时，控制仓位是上策。