为何美股在经济衰退结束之前就出现了上涨？-随便找财经网

美股经历了一段时间的动荡，最近重新开始上涨，但是这样的上涨并不是说明经济已经触底反弹。相反，经济在最近已经展现出来陷入衰退的征兆，很可能在未来继续拖累美股。最近出现的美股反弹，仅仅说明市场的底部与估值的底部相互脱节，结束了市场的恐慌性动荡。

一、经济刚刚陷入衰退。

疫情对于全世界范围的冲击，目前已经进入了实体经济领域，其中对于经济的冲击虽然相对迟缓，但是也已经开始了，这在最近的经济数据中体现的并不明显，但是通过失业率的变化，我们可以相对清晰的看到这样的情况，初请失业金人数两周累积达到了1000万人左右，这在历史上绝无仅有，证明经济已经非常糟糕了。如图。

由于非农失业率统计相对滞后，现在的失业率还不能反映出来经济遭受的冲击，同时制造业和服务业PMI数字也更多统计的是3月上半月的数据，因此经济的整体状况并未展现出来。不过纽约联储的高频经济指标可以反映出来准确的经济情况，在3月21日，这个数字已经显示出GDP同比下滑了3.97%与2009年第二季度经济衰退的最严重的时期相同，而在3月28日，这个数字显示出GDP同比下滑了超过6%，可见经济已经陷入了实质的衰退当中，情况非常严重。如图。

按照金融机构此前的模型估计，由于这一次的经济衰退主要是疫情冲击导致的，所以经济衰退的程度与疫情延续的时间密切相关，如果未来能够在4月中旬之前控制住疫情的话，那么这一次衰退也许只是一次浅衰退，有望在今年5月底到6月初之间迎来复苏。但是如果在4月中旬还没有迎来疫情的拐点的话，的衰退有可能进一步深化，并且引发严重的债务违约发生，届时这一次衰退复苏的时间就会拉长。如图。

不过至少从现在来看，虽然的疫情看上去很严重，但是的动员能力和医疗系统仍然处于先进水平，所以按照模型测算的疫情致死人数有望在4月16日之前迎来拐点，这也就意味着经济很可能是一次潜衰退，但即便如此，在4月底之前，经济的严重程度只会不断增加而不会减轻，并不是像美股上涨反映出来的那样已经复苏了。图为死亡人数测算模型。

二、为何美股在经济衰退结束之前就出现了上涨？

那么既然经济衰退方兴未艾，为何美股出现了明显的上涨呢？这里有几方面的原因。

第一，经过了恐慌性的下跌，美股当中泡沫已经充分挤出，距离真实估值较为接近。

按照此前美股达到高点时的测算，美股中泡沫大约存在百分之30以上，而经过了一段时间的迅速下跌，美股一度达到了19,000点以下，也就是说泡沫与高估基本挤出的差不多了，这与美股的真实价值相对接近，所以在经济基本面没有遭受严重冲击之前，美股非常可能出现反弹。图为此前测算的美股泡沫程度。

第二，美联储大量的刺激计划，促进了美股反弹。

美联储在美股下跌之后，迅速将利率水平降低为0，并且开启了7000亿美元的量化宽松，同时商业票据购买和无限量的量化宽松都帮助美股筑底。虽然宽松的货币政策在疫情的冲击面前对经济几乎没有帮助，但这些货币流动性的释放显然有助于股市的反弹。图为美联储的系列宽松工具。

第三，按照历史经验来看，资本市场的底部与估值底部并不一定同步。

我们可以借鉴上一轮经济危机发生时的经验，在2008年债务危机爆发之后，美股经历了非常明显的下跌。但是经济实体的衰退要在2009年第二季度到第三季度之间才最为严重，那个时候美股已经出现了逐步的反弹，这就是说资本市场的底部往往比估值底部更先出现，这也可能发生在现在。

三、未来美股不排除进一步下跌的可能性。

整体来说，目前美股的反弹证明资本市场的恐慌性动荡暂时结束了，这里包含了美联储连续的刺激，也包括了市场情绪的一定程度上的复苏。

不过这说明美股从此开始筑底并逐步反弹吗？我不这么认为。

一方面来说，经济的衰退才刚刚开始，基本面的持续下行可能带来美股的继续动荡，目前经济数据相对的良好，只是因为还没有来得及反映出来经济的真实情况，未来随着消息面的恶化，可能带来美股的继续探底。图为经济正在恶化。