发布时间:2020-04-14 10:40:03 文章来源:互联网
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  春秋转债(754890)今日发行,发行规模2.4亿元,评级AA-,纯债价值98.28,债底较高。
 
  可转债重要发行条款
 
  (1)发行期限:6年
 
  (2)票面利率:0.5,0.7,1.0,1.5,2.5,3.0(合计9.2%)
 
  (3)信用评级:AA-
 
  (4)向下修正条款:15/30 85%
 
  (5)到期赎回价:112
 
  (6)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%
 
  (7)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变
 
  正股质地
 
  春秋转债对应的正股为春秋电子,而不是大家更熟悉的春秋航空,2017年上交所上市,主营业务是笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具,国内笔记本电脑结构件龙头。
 
  可能有的小伙伴对结构件不太清楚,这里简要说一下。一台笔记本电脑,一般是由核心元件(如声卡、CPU、显卡等)、功能性器件(如触摸板、显示屏面板等)、结构件组成。结构件的作用是构成笔记本电脑的的外形、提供容纳内部零部件的空间等,如外壳、连接轴等。
 
  除了结构件外,公司还经营相关模具,可以应用到家电、汽车等行业。这一点,与已经上市的横河转债业务相似。
 
  经历过2018年净利润短暂的下滑,2019年公司重拾增长,营业收入20.19亿元,同比上升13.8%,净利润1.44亿元,同比增加33%。
 
  公司存在的问题有:应收账款规模较大、外销收入占比较高(约70%)。此外,公司还面临着对单一客户依赖过高的问题,前五大客户占营收比重超过92%,前两大客户比重超80%,第一大客户(联想集团)比重超48%。
 
  申购建议
 
  春秋转债对应的正股是春秋电子,而不是春秋航空。为什么要提这个呢?因为在4月2日,未来转债的正股“德尔未来”盘中触及涨停,让人意想不到的是,不但未来转债大涨,“德尔转债”也跟随大涨,真让人大跌眼镜!最终结果肯定是尘归尘土归土,大家反应过来知道自己跟错了娘后,德尔转债价格快速回落。春秋电子所属传统轻工产品制造业,市场竞争充分,产品毛利率低,属于“赚钱不轻松行业”,行业属性一般,市场溢价率不会高。转债方面,评级略低,其他条款中规中矩。根据公司质地、转债条款,结合当前转债市场整体行情,预计转债上市破发概率较小,故给予春秋转债推荐申购建议。   
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