MLF利率下降+定向降准落地 贷款实际利率将下行！

　　这是2019年11月以来MLF中标利率第三次下降，也是今年我国经济进入疫情周期以来，MLF利率第二次下降。由于3月末7天期逆回购利率下降了20个基点，因此本次MLF利率下降符合市场广泛预期。

　　在MLF利率下降后，市场预计本月1年期贷款市场报价利率（LPR）会恢复下行，这将直接推动企业贷款利率更大幅度下调。

　　量价组合引导市场利率下行

　　此前央行宣布4月开始对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。4月15日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。

　　交通银行(5.180, -0.01, -0.19%)金融研究中心高级研究员陈冀指出，央行在暂停逆回购投放数日后，配合定向降准第一阶段落地，降低MLF利率，从价格和数量两端同时发力，强化了引导市场利率进一步下行的信号，以服务当前抢复工等金融需求。

　　本次MLF利率下调幅度与3月末逆回购利率下调相同。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这一方面显示政策利率体系联动调整，有利于维护利率走廊有序运行。更为重要的是，尽管当前国内疫情进入稳定控制状态，但海外疫情自3月开始急剧升温，IMF预测今年全球经济有可能出现较大幅度的负增长（-3.0%）。这代表未来一段时间我国外需将面临严峻挑战，国内经济下行压力加大。国内宏观政策对冲力度需要相应加大，本次MLF利率调整幅度较2月增大10个基点，即在释放货币政策逆周期调节力度加大的清晰信号。

　　当前疫情蔓延全球的情况下，全球经济还存在进一步恶化的风险。王青认为，受此影响，二季度国内经济反弹幅度会受到海外疫情制约，存在较大不确定性。为此，国内宏观政策逆周期调节时间有可能相应拉长，调节力度也会进一步加大。

　　从近期市场流动性到期量来看，17日有2000亿元MLF到期，近期还有2674亿元TMLF到期。陈冀表示，这些前期工具到期给市场带来的流动性压力时点，都将是央行使用结构性工具对冲压力和净投放流动性概率较大的时点。4月15日定向降准部分落地，叠加1000亿元MLF投放，未来几天市场流动性并不存在太大压力，预计央行使用逆回购或者其他工具对冲或净投放。