美的集团直面“危机”:中邪的库卡 百亿商誉冲击波

　　2017年，美的集团(49.490, -0.71, -1.41%)（SZ：000333）斥重金收购德国制造业巨头库卡。

　　当时，整个美的对这一收购抱以很大的期望。其副总裁李飞德更是发表公开演讲，“中国制造的全球智战略：美的收购库卡案例。”

　　但是没想到事情进展面临诸多变数，收购完成后，库卡的销售额开始下跌，一年时间利润暴跌80%。与此同时，库卡CEO频频离职，三年间每年都迎来新任首席执行官。

　　“内部已基本定调，未来两三年内，美的不会做大规模的并购。虽然还有很多来寻求并购和投资的机会，但我们不会做大的投入和投资。”2019年的股东大会上，美的集团董秘江鹏说的这些话，显得有些无奈。

　　这个表态，与此前的意气风发形成了鲜明的对比。

　　要知道，就在5年前，美的集团宣布了要约收购库卡集团30%以上股份的意向。2017年1月完成交割后，美的集团共持有库卡约94.55%的股份，美的为此付出的代价约292亿元。自此，开始从传统家电制造商向工业科技集团全面转型。

　　但这个步子迈得太大了，也为如今的危机埋下了伏笔。

　　01 中邪的库卡

　　对美的来说，噩梦是从收购库卡那一刻开始的。

　　库卡被美的收购后，就像中了邪一样。之后，业绩就开始了连续多年下滑。还受汽车产业不景气影响，主要用于汽车制造的机器人(13.830, 0.05, 0.36%)业务受到冲击，库卡业绩始终没有达成预期。

　　在2018财年，库卡税后利润仅1660万欧元，2019财年，库卡息税前利润为4000万欧元；300亿人民币买下来的公司，贡献息税前利润连3亿人民币都不到。原本抱着美好希望出海付出巨大代价的股东们，自然极度不满意。

　　这让美的管理层开始坐不住了。

　　要知道，在收购之初，美的向库卡做出了保持其独立性的承诺，以换取对方同意这宗跨国并购。双方约法三章：美的将支持库卡监事会及执行管理委员会的独立；不会促使员工人数改变、关闭基地以及任何搬迁行动的发生，并且保证不会寻求库卡的退市。

　　该协议为期七年，到期日为2024年。

　　既不能关门，又不能促使员工人数改变，也不能追求库卡退市。美的能做的就是更换库卡高管。2018年，美的委派的库卡监事会主席与库卡CEO罗伊特会面，明确了后者在12月提前卸任的事宜，但罗伊特的任期原本应该到2022年才结束。

　　罗伊特提前卸任后，库卡原首席财务官彼得·摩恩（Peter Mohnen）被任命为公司临时CEO。上任伊始，他就公布了一系列改革举措，以期让库卡重回正轨。这些措施中，包括在2021年前收缩3亿欧元的成本，减少库卡过往高增长附带的成本高企和效率低下。

　　不过，这些大刀阔斧的动作，没有阻止库卡股价下滑。从美的收购之后到今天，库卡股价跌掉接近90%。