新股凌志软件787588申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，4月24日又有一只新股上市申购了，凌志软件正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787588。

　　主营业务

　　公司是一家金融软件外包公司，致力于新兴技术在金融行业的应用，为客户提供咨询、设计、开发、维护等全方位的软件服务，业务范围涵盖了证券、保险、银行、信托、资产管理等金融领域，报告期内，公司在金融领域实现的收入逐年增加，收入占比约为 70%。

　　新股亮点

　　具有较强的项目精细化管理能力和较低运营成本的软件开发基地的优势：公司拥有较高的人员利用率、较强的软件交付能力和最高级别的软件能力成熟度模型CMMI5认证，并根据CMMI5建立了全面的项目管理体系;另外公司维护项目比例较高，由于公司最终用户的忠诚度和黏性较高，客户因后续升级和维护需求带来的项目维护费用，成为公司收入的稳定来源，提高了项目精细化管理能力。为降低公司的运营成本，公司加大了二三线城市苏州、无锡、如皋软件开发基地的建设，并拟通过本次股票发行募集资金，扩大苏州软件开发基地的使用率，这些规划能进一步巩固公司的成本竞争优势。

　　公司对日软件开发服务经验丰富，在行业内具有较好口碑：日本IT人才缺口较大，由于文化、语言因素及地理位置的相近性，日本的离岸软件开发业务的70%发到了中国。并且为降低经营成本求发展，日本企业将不断增加离岸软件开发业务量，对中国企业的发包金额从2004年的64.59亿日元增加至2018年的232.13亿日元，年复合增长率为9.57%;公司从2004年起与全球顶尖金融服务技术供应商野村综研合作，经过多年的经营，已在日本金融业软件开发服务领域取得了一定的市场地位和较好的口碑;野村综研是国际领先的咨询服务及系统解决方案供应商，名列2018年IDC发布的全球金融服务技术供应商FinTechRankings排行榜第9位，并已连续9年进入该排行榜前10名。公司目前已成为野村综研软件开发最大的供应商之一，公司也为大东建托、东芝科技等日本知名大型企业提供IT咨询服务，积累了丰富的业务经验和软件开发经验。

　　募投项目介绍

　　本次募集资金投资项目为国际高端软件开发中心扩建项目、新一代金融IT综合应用软件解决方案研发项目。a)国际高端软件开发中心扩建项目为进一步提升公司对日软件开发服务业务的优势和交付能力，公司拟扩建软件开发交付中心，提高软件开发交付能力，并配套完善人才供给体系和优化内部管理平台，保障人力资源供应并提高内部管理效率，为对日软件开发服务业务的扩张夯实基础。项目实施期间第一年达产40%、第二年达产60%、第三年达产80%，第四年起达产100%，本项目实施完成后，将可实现年销售收入约19,648万元，年均净利润4,818万元。本项目投资收益率13.05%，静态投资回收期3.93年(税后，含实施期)，财务内部收益率43.56%(税后);b)新一代金融 IT 综合应用软件解决方案研发项目通过产品开发中心投资、人才招聘与培训中心投资、营销与服务支持中心投资等来提高销售收入，根据应用软件解决方案的开发数量、项目开发人员数量及项目实施进度等，本项目实施完成下一年，可实现每年新增营业收入8,640万元，年均净利润约1,880万元。本项目投资收益率11.12%，静态投资回收期4.14年(税后，含实施期)，财务内部收益率40.00%(税后)。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为31,364.91万元、38,281.04万元、46,705.29万元、59,662.27万元，2016-2019年的年均复合增长率为17.44%，归母净利润分别为5,207.49万元、7,781.77万元、9,134.33万元、14,984.06万元，2016-2019年的年均复合增长率为30.24%。

　　结论

　　公司第一大客户野村营收占比在40%以上，整体在日业务则在80%以上，公司技术壁垒很低，研发实力孱弱，销售为主，日本金融行业的软件系统也是世界知名的差。不建议关注。