香飘飘液体奶茶发展不及预期 一月内4名董监高闪辞

　　一杯香飘飘冲泡奶茶卖了14年，如今，这杯奶茶收入状况大不如前。

　　2019年，公司的冲泡类产品收入增速不到5%，冲泡不便捷、口味不及新式茶饮等，已成为一个难以逾越的“鸿沟”。

　　两年前，公司进入即饮类产品领域，这是业绩二次驱动的关键，即饮产品被视为参与4000亿新式茶饮市场竞争的主力产品。

　　截至目前，即饮类产品尚未能从新式茶饮市场分得更多的羹，业绩“黑马”果汁类产品距离超级大单品尚有距离。

　　即饮业务暂难担当大任

　　2019年，香飘飘（603711.SH）业绩向好，实现营业收入和归母净利润分别为39.78亿元和3.47亿元，同比分别增长22.36%和10.39%。

　　公司业绩仍靠冲泡类业务撑起，当年冲泡类业务收入29.36亿元，占公司收入73.81%。冲泡类产品在上市14年，这一传统业务收入增速已显疲软：2018年和2019年，其收入增速分别为17.18%和4.69%。

　　除了稳住冲泡奶茶市场地位，公司在2017年介入即饮茶类产品板块，先后推出液体奶茶和果汁茶类产品，欲在传统产品之外培育一个超级大单品。

　　愿望是好的，可现实很残酷。2019年，公司液体奶茶和果汁茶类产品分别实现营业收入1.37亿元和8.68亿元。

　　果汁茶类产品成为当年的“黑马”，其收入增速达到332.43%。但，液体奶茶业务收入同比下降37.33%。

　　果汁类产品消费群体是青少年学生群体，这几乎和14年前公司首次推出冲泡式奶茶针对的市场群体如出一辙。公司为果汁茶类产品搭建的重要渠道是学校，今年一季报显示，由于学校一再延迟开学，果汁茶类产品销售出库造成较大影响。

　　这直接影响到公司一季度即饮茶类板块的业绩表现，据公开报道显示，其板块收入下滑45.36%。

　　鉴于冲泡类（同比下滑50.14%）和即饮类产品收入双双下滑，公司已经调整业绩计划，将收入和净利润增速均调至10%。

　　不过，公司对即饮类产能加码并没有停止，2019年，公司通过可转换债券，募资8.60亿元在成都开建年产能28万吨的无菌灌装液体奶茶项目、天津年产能11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目。同年，公司广东兰芳园、四川兰芳园和天津兰芳园开建或投产，合计液体奶茶年产能30.38万吨。

　　从公司的即饮类产品来看，无论液体奶茶、还是果汁茶类产品，目标是市场规模4000亿的新式茶饮市场，喜茶、奈雪的茶等新兴茶企，对香飘飘的冲击不可小视。

　　媒体测算显示，2019年，喜茶在全国451家门店销售额约45亿元，估值达到160亿元；从深圳发迹的奈雪的茶门店有420家，据传已着手赴美上市。

　　紧急加码研发

　　作为一种非刚需消费品，公司传统业务杯装冲泡式奶茶产品渐渐被新式茶饮市场挤压，现调、现冲、口味多元化及年轻化等一度冲击着公司产品的市场份额。

　　去年8月，公司签约新任代言人，向年轻的市场群体拓展产品。当时，蒋建琪对外披露了今后的发展规划，未来香飘飘将转型为享受型饮料，在高价位上进行拓展，并且在3年后货架上的香飘飘产品全部被替换。

　　无论冲击高端产品，还是稳住现有市场地位，创新产品、拓展新品等工作是重中之重，历来依赖广告投放促动销售的香飘飘，在研发上并不大方。

　　斑马消费统计发现，2017年至2019年，其研发投入占公司各期营收比重分别为0.53%、0.27%和0.78%。

　　从数据上来看，公司研发方面在去年的变化几乎翻天覆地，当年研发投入超过3102.54万元，同比增长251%，其研发人员增加数倍。2019年，公司研发并推出珍珠双拼、MECO蜜谷柠檬茶以及兰芳园港式鸳鸯咖啡奶茶等新款产品。