新股吉贝尔787566打新价值分析

　　吉贝尔今日申购，证券代码：688566，申购代码：787566，是一家从事药品研发、生产、销售的高新技术企业。

　　公司简介

　　公司是一家专业从事药品研发、生产、销售的国家高新技术企业。经过多年 发展，公司形成了以升白药物利可君片、抗高血压复方一类新药尼群洛尔片等高 新技术产品为主的多元产品系列，并正致力于治疗抑郁症、肿瘤、胃病等疾病的 创新型药物的研发，以满足市场和临床用药的需求。

　　公司构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术 为支撑的研发技术平台，开启了一系列创新性药物的研发工作。沃替西汀衍生物 (JJH201501)是拥有自主知识产权的抗抑郁化药一类新药，获得了国内和美国 的发明专利授权，于 2018 年 7 月取得了国家药品监督管理局颁发的《药物临床 试验批件》，现已完成Ⅰ期临床，正在开展Ⅱ期临床试验。公司拟开发为一类新 药的抗肿瘤药多西他赛衍生物(JJH201601)的临床前研究结果显示，裸鼠模型 药效显著提高，且毒副作用明显降低，能够消除肿瘤(抑瘤率达到 99%以上)， 停药后观察期内未发现肿瘤复发，该结果在肺癌 A549、肝癌 HepG2 和胰腺癌 Panc-1 模型得以验证。此外，拟开发为一类新药的在研创新药物还有抗胃酸药沃 诺拉赞衍生物(JJH201701)、治疗胆囊炎胆结石药物牛磺熊去氧胆酸衍生物 (JJH201801)、治疗干眼症药物 Lifitegrast 衍生物、减肥药盐酸氯卡色林衍生 物以及降糖药——桑酮碱胶囊等。

　　公司利可君片是主要用于预防、治疗白细胞减少症的化学药品制剂，但是在升白药物领域，2016 年度至 2018 年度生物制剂的市场份额分别为 90.88%、93.25%和 94.86%。

　　化学制剂领域，主流的升白药物包括利可君片、鲨肝醇片、维生素 B4 片、小檗胺片等。

　　尼群洛尔片为公司目前产品中唯一一个属于国家一类新药的药品，于 2009年 1 月取得药品注册批件并上市，新药证书由公司和解放军第二军医大学共同持有。2016 年度至 2019 年 1-9 月，尼群洛尔片的销售额分别为 1,168.56 万元、1,493.73 万元、1,847.95 万元、1,789.28 万元，尚未形成较大规模的收入。

　　目前，公司收入均来源于现有产品，在研药品中，除沃替西汀衍生物(JJH201501)已进入Ⅱ期临床试验阶段外，其他新药研发尚处在临床前研究阶段，研发处于相对早期阶段，尚未实现收入，后续研发进展也存在较大不确定性。 公司研发投入相对较低。报告期内，发行人的研发投入分别为 1,675.09 万元、1,713.97 万元、1,959.66 万元和 2,292.10 万元，占营业收入的比例分别为 3.77%、3.79%、4.04%和 5.69%，各年度研发投入占营业收入的比重较低且低于同行业上市公司平均值。

　　仿制药

　　公司主要产品中，醋氯芬酸肠溶片、加替沙星滴眼液注册时的药品分类类别为化药二类新药，盐酸洛美沙星滴眼液为化药四类新药，细辛脑片为化学药品。按现行的化学药品注册分类规定，前述药品均属于仿制药，需开展一致性评价工作。

　　公司的主要产品包括利可君片、尼群洛尔片、醋氯芬酸肠溶片、玉屏风胶囊等，其中利可君片的产品收入占各报告期营业收入的比重分别为 67.70%、69.44%、72.05%、74.33%。

　　财务状况

　　2019 年度，公司营业收入 54,251.95 万 元，较上年同期增长 11.87%;归属于母公司股东的净利润 11,211.54 万元，较上 年同期增长 16.05%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 10,920.84 万元，较上年同期增长 18.85%。

　　2020 年 1-3 月，公司营业收入预计为12,000.00万元，较去年同期略降约2.12%;净利润预计为 2,391.48 万元，较去年同期下降约 7.97%;扣除非经常性 损益后的净利润预计为 2,361.50 万元，较去年同期下降约 5.42%。