可转债恢复发行投资者应降低预期

　　“停摆”一个月后，可转债恢复发行，5月27日将有两只可转债申购。在本栏看来，对于发行的新债，投资者要降低收益预期。因为近期已经出现了跌破面值的可转债，加之监管不断加码，新债大幅升水的现象将会有所收敛，中签收益下滑。

　　可转债本身有自己的定价模型，但是投资者往往不尊重它。一开始可转债遇冷，投资者不愿意买入并持有。在投资者申购可转债后，会出现一下中签10个号的情形，但结果只能是弃购。并不是因为支付不起1万元的认购款，而是投资者知道，认购就会亏损。而可转债上市即破发已经成为常态，因此可转债的发行也出现了困难。

　　但物极必反，当承销商和大股东拿到了绝大多数可转债的时候，社保基金也看到了低价可转债的投资机会，于是社保基金开始在面值之下大量买入可转债并持有，因此可转债的价格开始回升，这就产生了可转债的升水交易，此时投资者再申购可转债，又出现了一日申购6只一签也不中的景象。即便可转债红得发紫，投资者中签可转债，哪怕是虚值的，也只能一签赚200元左右。

　　或许是管理层也发现可转债的过度投机存在风险，于是可转债发行不明原因暂停了一个月的时间。距离5月27日有新的可转债发行，投资者已有一个月未见到新的可转债申购了。这一个月的时间，可转债的价格也从过热回归到正常的区间。