一场爆雷并购案背后 投资者遥遥无期的等待

　　6月2日，誉衡药业(3.060, -0.10, -3.16%)公告，控股股东誉衡集团所持约1.05亿股被司法拍卖成交。虽然2019年以来，誉衡集团的股权已数次被司法拍卖，但王女士看了这个公告，心里仍不是滋味。

　　谁也没想到，3年前一桩看似成功的并购案，却将一家美股、两家A股上市公司，以及黑龙江前首富、几百名高净值投资者等相关各方都卷入。

　　并购

　　事情还得从2017年说起。

　　2017年5月10日，信邦制药(4.440, -0.04, -0.89%)公告称，其实控人张观福将以每股8.424元价格，将其所持信邦制药约3.59亿股股份，出售给誉衡药业实控人朱吉满、白莉惠夫妇，交易总价约30亿元。朱吉满由此成为这两家医药上市公司的实控人。

　　两者均为2010年中小板创业公司，上市时间也只相差了两个多月。张观福“因个人年事已高且无合适接班人故决定退出”，而朱吉满正到处寻找“猎物”，攻城拔寨，有着“医药界并购狂人”之称。公开资料显示，张观福1965年出生，朱吉满1964年出生。

　　据不完全统计，誉衡药业自2010年上市以来，涉及收购资产20多项，累计涉及并购金额130亿元左右。

　　并购需要大量的资金。

　　“我一直都在美股上市公司诺亚财富做理财，算是老客户，对他们也比较信任。当时诺亚的理财师跟我说，誉衡集团要收购信邦制药，找诺亚借钱，诺亚做了一个专项私募产品。理财师说朱吉满是黑龙江首富，并购大王，非常有实力。”投资者王女士告诉记者，当时这个产品很受追捧，因为从宣传来看，这是一个类固定收益产品，却又能达到较高的收益，额度也很少。

　　2017年4月，王女士通过诺亚财富APP，购买了100万元“创世安霖二号私募投资基金”。该私募产品由诺亚旗下的歌斐资产负责管理，它作为中间级，与优先级、劣后级资金一起，构成一个专门的并购基金，这个基金总规模46.6亿元，其中优先级30.6亿属于渤海银行，王女士购买的是中间级，总共8亿，“创世安霖二号私募投资基金”认购5亿，劣后级是誉衡集团指定方出资8亿。并购基金再通过信托通道，成立单一信托计划最后放款给哈尔滨誉衡集团。

　　誉衡集团通过该产品募资完成后顺利收购信邦制药21%股权，再将募资等值上市公司股权质押给私募。从当时来看，这是一笔不错的交易。虽然此次交易涉及上市公司控制权的转移，但买方并没有额外支付溢价，并购方信邦制药质地也不错。

　　违约

　　按照合同相关条款的描述，该产品期限3年，预期收益率申购额100万元以上为年化9.3%，以后按照每年0.5%递增，半年付息一次。

　　但是，在成立仅仅一年、完成2次利息兑付后，“创世安霖二号私募投资基金”开始出现利息不能及时兑付的情况。

　　“有诺亚财富内部人士告诉我，他们公司在2017年底就发现情况不对，于是做了增信措施，又增加了1亿多股誉衡药业的股票作为担保，但是已经来不及了。”一位投资人告诉记者。

　　2018年初开始，黑龙江前首富、医药并购狂人朱吉满陷入债务危机的新闻不时传出，吞噬其现金流的，正是他前些年大张旗鼓进行并购与质押贷款结合而成的杠杆游戏。2018年誉衡药业三次遭遇质押强制平仓，2019年以来，誉衡药业股权已三次司法拍卖成交。而另外一家上市公司信邦制药股票的每股价格也从2017年质押时的9元多下跌到了2020年的4元多。