新股甘李药业732087申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，6月16日又有一只新股上市申购了，甘李药业正式在上交所上市申购，申购代码为732087。

　　主营业务

　　公司主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。公司主要产品包括重组甘精胰岛素注射液(商品名“长秀霖”)、重组赖脯胰岛素注射液(商品名“速秀霖”)、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)。公司为首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业，使得我国成为世界上少数能进行重组胰岛素类似物产业化生产的国家之一。

　　新股亮点

　　公司是世界胰岛素生产技术前沿公司之一，研发及生产能力处在行业领先水平：公司专注于胰岛素类药物的研发、工艺优化及产业化生产，拥有覆盖胰岛素发酵、复性、纯化、制剂等各个环节的一系列的专利及非专利技术。其中甘忠如博士发明的“含有分子内伴侣样序列的嵌合蛋白及其在胰岛素生产中的应用”专利技术，帮助公司将胰岛素生产工艺进行优化，提高了胰岛素收率，并节约了生产成本。此外，公司承担了“佰亿产值重组甘精胰岛素的工艺优化”等多项国家级研究项目，在对现有产品进行后续开发的同时，持续对新产品进行研发投入。公司的研发及生产能力处在行业领先水平，现有研发人员130人，具备了持续开发新药品的创新能力，有多个新产品已进入临床研究阶段。

　　公司拥有涵盖整个胰岛素市场的产品种类，具有丰富的产品储备和产品线布局优势：本公司已拥有了长效甘精胰岛素、速效赖脯胰岛素及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)三个重组胰岛素类似物品种，覆盖长效、速效、中效三个胰岛素功能细分市场。公司门冬胰岛素类似物系列已完成临床试验，处于申请药品注册批件阶段。未来产品线将进一步丰富，成为拥有重组胰岛素类似物全产品线的生产企业，更好地把握胰岛素市场快速发展的市场机会。

　　募投项目：

　　公司募集资金主要用于：a)胰岛素产业化项目，公司投资5.93亿元，用于胰岛素产业化项目的建设，达产后，公司原料药年产能由250kg提高至1,000kg，胰岛素制剂年产能由650万支提高至4,500万支，本项目计算期为10年，其中包括2年建设期及8年生产运营期。项目实施后，年平均新增利润总额50,479.42万元，年平均新增净利润37,859.57万元，项目预计税后投资回收期为4.53年(含2年建设期)，预计税后投资净利润率63.88%，税后内部收益率49.80%，经济效益良好。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为177,149.34万元、7237,052.95万元、238,738.65万元、289,506.21万元，2016-2019年的年均复合增长率为27.84%，归母净利润分别为76,963.19万元、107,995.83万元、93,396.53万元、116,728.08万元，2016-2019年的年均复合增长率为27.14%。

　　结论

　　从营收和利润来看，公司的成长性很强，过去5年的时间，营收从12亿上涨到29亿，净利润从4.4亿上涨到11亿，增收增利，成长良好。

　　从ROE来看，公司在利基市场里的盈利能力极强，ROE常年稳定在20%以上，在营收和利润规模小的时候，公司甚至可以30%以上的ROE，赚钱能力堪比一台印钞机器。

　　公司应收和存货增速波动较大，而且两者的占比也较大，其中存货的周转天数高达650天，需要警惕存货跌价的风险。

　　公司现金流状况一般，经营活动现金流稳定增长，但投资活动现金流也在不断提升。

　　公司各项数据都很不错，目前最大的风险就是产品结构单一，规模扩大的时候，如果面临竞争环境恶化，或药价下降会受到一定影响。

　　目前估值不高，财务水平不错，建议申购。