银行系债转股公司资本占用凸显：银行是否还有余粮？

　　作者：周炎炎 

　　近期银保监会陆续批准五大AIC通过附属机构在上海开展不以债转股为目的的股权投资业务，这意味着专营债转股业务的银行系AIC可以从事非债转股业务。

　　“今年业务增量可能会放缓。”一位大行金融资产投资公司（AIC）人士对21世纪经济报道记者表示。

　　银行系金融资产投资公司诞生于2017年，运营两年多之后遇上了今年的疫情“黑天鹅”。作为银行从事股权投资的窗口，金融资产投资公司资本占用较高。在全年社融要增加30万亿元的压力下，银行信贷投放增长率要求较高，也抬高了资本消耗。

　　在这种情况下，银行是否有“余粮”补给投资性业务，金融资产投资公司是否可以另辟蹊径寻找体外融资，是母行和子公司共同面临的问题。

　　形势突变

　　债转股公司的定位究竟是帮助困难企业或者破产企业去挽救他们，还是帮助有发展潜力、阶段性困难的企业去帮他们渡过难关，业内倾向于第二种。

　　而AIC和AMC的不同之处在于，AMC专注于不良资产的处置和管理，而AIC介入企业的时机是在刚刚出现困难、仍有生命力的时候，并且有时候也在通过市场化运作的方式，协助优质企业渡过暂时的难关，做资本结构调整、前期资本随便找财经网入和产业整合，同时控制企业整体负债率。

　　作为与私募高度相似的股权投资机构，AIC其实也不相同，主要针对发展到中期或者中后期的企业，具备获得银行融资的企业，这与创投机构有天然的分野。

　　在过去的两年中，五大AIC均实现了盈利，资产规模从2018年的1510.59亿元跃升至2019年的4415.86亿元，净利润从2018年的11.47亿元增长到2019年的19亿元。这五大AIC按照资产总额来计算，分别是工银投资最高，建信投资其次，接下来依次是农银投资、中银投资和交银投资。2019年净利润指标一项，工银投资以5.63亿元领先，农银投资为5.5亿元紧随其后，中银投资、建信投资和交银投资净利润分别是3.26亿元、2.87亿元和1.74亿元。

　　不过，随着疫情蔓延全球，今年产业形势有所变化。

　　交银投资相关人士对21世纪经济报道记者表示，受疫情影响，一季度很多企业的收入和利润都有所下滑。不过，不同的行业在三四月之后复苏的程度不同，比如投资的基建企业以及上游原材料企业比如水泥企业，目前企业环境很好，量价齐升，经营成果马上会显现出来。但也确实有些企业受影响程度较大，复苏较慢，疫情可能影响到全年的经营业绩。

　　不少业内人士表示，优质项目标的难找，好的明星项目不缺资金。而一季度出现不少企业经营不达预期，AIC们正在排查风险，压力颇大。

　　募集社会资金难题

　　在2017年、2018年陆续设立5家国有大行金融资产投资公司的时候，工行、建行出资120亿元，农行、中行和交行出资100亿元，共计540亿元，在诸多银行系子公司中不可谓体量不大，加上定向降准资金，对AIC初期运转起到了至关重要的作用。但随着一批批项目落地，资本金占用较多，如何募集资金维系长期发展是未来的压力所在。

　　资本占用是债转股实施机构一直以来的问题。兴业研究分析师何帆对21世纪经济报道记者解释道，目前商业银行表内直接持有股权资产，资本占用是比较高的，根据持有时间不同，权重为400%-1250%；债转股子公司（金融资产投资公司）持有债转股资产，参照全国性AMC的监管，在债转股子公司层面是有优惠的。

　　有业内人士表示，在优惠的前提下，最低也有400%的权重，资本占用问题无法回避。