龙大转债申购指南_龙大转债072726投资价值分析

　　周一(7月13日)龙大转债开放申购，申购代码072726。

　　龙大转债：

　　1、申购代码：072726，建议申购。

　　2、评级：AA，评级一般。

　　3、转股价下调：(20,10,90%)，宽松;

　　4、发行规模9.5亿。转债对正股稀释比例为9.4%。

　　5、 最新转股价值105.96元，预估上市价在121元上下。具体情况看上市前正股的表现。

　　6、正股：龙大肉食 002726，主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。

　　7、原股东配售码：082726。持有1100股正股可以配售1000元转债，以此类推。

　　正股质地

　　龙大转债对应的正股是龙大肉食，2014年深交所上市，主营业务为生猪养殖、生猪屠宰及肉制品加工，主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、肉制品及商品猪，已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设和进口贸易为一体的“全产业链“经营发展模式。

　　公司业务可分为养殖、屠宰、肉制品加工、贸易等四大板块。其中，屠宰是最核心的板块，营收占比约66%。第二大板块是贸易，营收占比约24%。养殖和肉制品加工营收占比约0.3%和4.2%。

　　养殖板块，公司的主要竞争对手有温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等;屠宰及肉制品加工板块，主要竞争对手有双汇发展、雨润食品、华统股份等。

　　业绩方面，2019年营收168亿，同比增长91.6%;净利润2.41亿，同比增长36%。今年一季度，营收59.1亿，同比增长116.3%;净利润1.43亿，同比增长77.8%。

　　公司存在的问题主要是：实控人质押率较高，近80%持有股票质押，占公司总股份的近24%。

　　申购建议

　　公司主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、肉制品及商品猪等。经过多年发展，公司已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设和进口贸易为一体的“全产业链”经营发展模式。虽然公司形成了一定的规模，品牌也具有较大知名度，但与主要竞争对手双汇发展相比，公司在经营规模以及销售利率等主要指标方面与龙头老大还有一定的距离。转债方面，前几年利率较低，到期赎回价较高，所以整体票面利率还是比较高的;转股价下调条款比较宽松。根据当前市场行情，参考对标转债华统转债市场表现，预计转债上市破发概率极小，给予强烈推荐申购建议。