新股芯原股份787521行业分析

　　芯原股份今日申购，申购代码787521，发行价格38.53元/股。主营集成电路制造和设计厂商提供建模和建库服务。

　　新股介绍

　　芯原股份是一家依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。公司至今已拥有高清视频、高清音频及语音、车载娱乐系统处理器、视频监控、物联网连接、数据中心等多种一站式芯片定制解决方案，以及自主可控的图形处理器IP、神经网络处理器IP、视频处理器IP、数字信号处理器IP和图像信号处理器IP五类处理器IP、1,400多个数模混合IP和射频IP。主营业务的应用领域广泛包括消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等，主要客户包括IDM、芯片设计公司，以及系统厂商、大型互联网公司等，如括英特尔、博世、Facebook等。公司的主要竞争对手有智原、创意电子、世芯等。统计数据可知，公司所属申万行业为软件开发，行业平均市盈率为77.85x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、全球集成电路行业的发展状况

　　近年在以 5G、物联网、人工智能、可穿戴设备、云计算、医疗电子和安防电子等为主的新兴应用领域强劲需求的带动下，全球集成电路产业恢复快速增长。根据 WSTS 统计，2013 年至 2019 年，全球集成电路市场规模从 2,517.76 亿美元提升至 3,303.50 亿美元，年均复合增长率为 4.63%。

　　2、中国集成电路行业现状

　　IC Insights 的数据显示，中国集成电路市场规模由 2008 年的 510 亿美元增长至 2018 年的 1,570 亿美元，年均复合增长率约为 11.90%。未来中国的集成电路消费将随着大数据、云计算、物联网、人工智能、5G 等新兴产业的进一步发展而持续增加。面对集成电路的巨大需求，国产集成电路的供给严重不足。2018 年国产集成电路规模仅占中国集成电路市场规模的 15.40%。

　　3、集成电路设计产业概况

　　集成电路设计主要根据终端市场的需求设计开发各类集成电路芯片产品，其在很大程度上决定了终端芯片的功能、性能、成本和复用性等属性。根据 IC Insights 统计，全球集成电路设计产业销售额从 2008 年的 438亿美元增长至 2018 年的 1,139 亿美元，年均复合增长率约为 10.03%。

　　从产业规模来看，我国大陆集成电路设计行业销售规模从2013 年的809 亿元增长至2018年的2,519 亿元，年均复合增长率约为25.50%。

　　2015 年以前，芯片封测环节一直是产业链中规模占比最高的子行业，从 2016 年起，我国集成电路芯片设计环节规模占比超过芯片封测环节，成为三大环节中占比最高的子行业。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为10.80亿元、10.57亿元、13.40亿元，复合增长率为11.39%;净利润分别为-12,814.87万元、-6,779.92万元、-4,117.04万元，复合增长率为-43.40%。公司2018年营业收入较2017年度下降2.08%，主要原因是芯片量产业务收入由58,951.47万元下降至43,959.25万元。芯片量产业务受终端客户业务及销量影响，主要由于2017年个别客户产品出货基本完成，而其新产品在2018年尚处于芯片设计环节，尚未进入量产出货阶段，因此2018年公司芯片量产业务收入相对较低。发行人2019年度净利润较2018年亏损幅度分别收窄39.28%，主要受到发行人收到的政府补助及对合营企业芯思原投资收益的影响。发行人2018年净利润较2017年亏损幅度分别收窄47.09%，主要原因为发行人2018年营业成本较2017年减少7,759.69万元，财务费用较2017年减少2,606.02万元。主营业务中，一站式芯片定制业务占比最高，为67.33%，2017-2019年毛利率分别为15.06%、18.08%、13.66%。