新股绿的谐波787017申购价值分析

　　绿的谐波 787017，发行价格35.06元/股，申购上限8500股，发行市盈率106.24倍，中签缴款日：8月21日。

　　主营业务

　　公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，产品包括谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件。公司产品广泛应用于工业机器人、服务机器人、数控机床、航空航天、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域。

　　新股亮点

　　公司是国内少数可以自主研发并实现规模化生产的谐波减速器的厂商，具有研发技术与规模生产优势：公司是国家高新技术企业，在抗磨新材料、润滑新技术、轴承优化、齿廓修形、独特材料处理等领域拥有核心技术。公司共拥有9项发明专利和72项实用新型专利。公司积极将相应专利技术和核心技术应用至谐波减速器和一体化执行器等产品中，实现精密谐波减速器的规模化生产及销售，打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断。公司谐波减速器产能为90，000台/年，精密零部件产能为1，300，000件/年。

　　公司深耕精密传动领域，积累优质客户群体，实现减速器产品全产业链覆盖，具有品牌优势及产业链覆盖优势：2017、2018年公司在谐波减速器（自主品牌机器人用）领域的市场占有率达到44.40%、62.55%。谐波减速器主要终端客户包括新松机器人、华数机器人、埃夫特等国内外知名品牌及制造商;精密零部件产品客户包括ABB、通用电气、那智不二越等。从基础原材料的研究和选择、零部件粗加工、精密加工到谐波减速器整机的装配，公司均可自主完成，成为行业中少数能够实现减速器产品全产业链覆盖的生产商，大大降低了生产成本，具备了更优的性价比和更强上下游协同开发能力。

　　募投项目：

　　本次募集资金投资项目为年产50万台精密谐波减速器项目、研发中心升级建设项目。

　　a） 年产50万台精密谐波减速器项目拟建设精密谐波减速器生产线及配套设施，扩大公司精密谐波减速器的生产能力，达产后，可实现新增谐波减速器年产50万台;b） 研发中心升级建设项目建设包括研发中心、实验中心以及检测中心，进行场地建设，新购研发、批量测试及检测设备等，以提升公司研发创新水平。

　　财务状况

　　业绩情况：2017年-2019年底，公司的营业总收入分别为18，590.10万元、21，953.40万元、17，570.21万元、2017-2019年的年均复合增长率为-2.78%，归母净利润分别为5，847.83万元、6，506.69万元、4，858.63万元、2017-2019年的年均复合增长率为-8.85%。

　　结论

　　研发实力一般的自动化公司，机器人的噱头让其获得很高的估值，但基本面不如汇川和埃斯顿，不建议关注。