可转债申购一览表:文科转债072775申购价值分析

　　文科转债（128127）对应正股文科园林（002775），转股价格：5.76元，信用评级：AA-，发行总额：9.50亿。申购代码：072775，申购时间：8月20日（周四），破发风险较小，尚可申购。

　　转债条款

　　1、评级：AA-

　　2、规模：9.5亿（规模小）

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.5%;第二年0.8%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.5%，第六年15.0%（含最后一年3.5%），总计21.3%（票息尚可）

　　5、下修条款：15/30~90%（较宽松）

　　6、强制赎回：15/30~130%（一般）

　　7、有条件回售：2~30~70%（一般）

　　8、申购代码：072775

　　9、配售代码：082775 每股配售1.888元面值转债

　　10、当前转股价值：99.65

　　11、行业对标：花王股份、铁汉生态、岭南股份

　　正股质地

　　正股是文科园林，深圳民营企业，2015年深交所上市，主要从事生态工程施工、景观设计和园林养护等业务。生态工程施工是公司最核心的业务，营收占比95%以上，具体包括土壤污染修复、环境综合治理、水资源改善等。

　　值得一提的是，公司近60%营收来自恒大集团，这一点与前不久发行的全筑转债很相似，都是背靠恒大这颗大树好乘凉。不知道上市后能否效仿全筑转债的走势？

　　还有一点要指出的是，公司去年收购武汉学知悟达公司，学知悟达前身为武汉武大旅行社，主营业务是为K12人群提供实践教育服务，说白了就是研学旅行与夏令营，感觉公司转型有点大。

　　2019年营收29亿，同比上升1.7%，净利润2.45亿，同比减少1.78%。今年一季度，营收2.6亿，同比下降38.4%，净利润亏损0.12亿，同比下降170%。

　　申购建议

　　正股方面，这种类型的转债之前看过几份，所以此公司报告我就粗略的看了一下，感觉公司质地一般，特别是营收的6成来自于恒大，还有实控人几乎把手中的股票都进行了质押，这样子风险就很大了，挺容易爆雷的（2020年初就差点爆仓了）。

　　转债条款方面， 6年票息尚可，下修条款很宽松，虽然这类型的转债最近的价格都一言难尽，但鉴于转债整体行情不错，我会申购。