如何把握汽车大周期的机会？

汽车产业链逻辑

随着下半年乘用车销售数据的回暖，以及新能源汽车的热潮下，汽车板块在下半年迎来了一轮全面的爆发，当下从整车到汽配到汽车服务，各个板块均已有不错的涨幅，

AH两地整体的汽车板块和一些代表企业大致如上图所示，而从目前来看，汽车行业的逻辑，包含了三层，

第一层逻辑是整体的汽车周期反转，这个自然是根据下半年以来乘用车数据的持续改善而产生的市场预期，

这个是所有汽车板块全产业链均同时受益的，根据这个逻辑如果你在前两个月里挑选了一些估值特别低但还没起来的汽车股那么近期是可以跟着吃下估值修复这一块收益，比如上汽集团、广汽集团、长安汽车。

第二层逻辑是新能源汽车的崛起，这也是当下这一轮汽车股行情的重中之重，有新能源汽车概念支撑的比亚迪是这一轮汽车股反转的第一龙头，而相应的上游产业链也诞生了诸如宁德时代这种超级龙头。不久前吉利也因为宣布进军新能源汽车板块而出现爆发。

不过，有一个企业会比较有意思，那就是长城，在新能源板块上长城已经有比较完备的技术储备和造车能力，不过这一块长城还特别低调，所以港股这边完全没有受益，A股则基本充分反映了这一块的潜力，由此产生了巨大的估值差。

第三层逻辑是新车周期，这是当前重点属于长城汽车的逻辑，10月开始长城各大细分品牌都会陆续推出新一代的汽车，这些新款车的性能和性价比都会有显著提升，在汽车周期的反转下大概率能产生更强的助力。

诸如第三代哈弗H6、大狗、坦克，都是接下来长城的重点新车。

全球扩张逻辑则主要属于汽配，诸如玲珑和福耀这两大细分龙头在当前特殊的环境下是能够进行逆向扩张的企业龙头，不过福耀的空间已经比较小但一定程度上受益新能源汽车崛起，而玲珑的潜力则要大很多。

上面的三层逻辑，受益越多，则整体的表现越好或者潜力越好，目前来看能同时受益两个以上逻辑的，主要有比亚迪、福耀、玲珑、长城这几家公司。

在上述三层逻辑的演绎下，汽车板块的不同品种，将有可能演绎成“从周期底部切换到周期上行”乃至“从周期切换到成长”的逻辑上。

而不同的品种，最终的差距或许会很大。

风险所在

不过，虽然当下汽车板块非常强势，但背后蕴含的风险其实也不小。

首先第一个的风险，就是汽车反转周期是否真正确立。今年下半年汽车反转其实跟政策的引导以及中短期内的经济刺激有一定的关联，同时需求端方面由于上半年的挤压也同样在下半年产生了释放。

所以，是否已经完全反转还需要看未来半年乃至一年的汽车市场整体表现来决定，而这个过程是需要我们不断地进行跟踪和调整预期。

另一个风险自然在于夸张新能源汽车极其夸张的估值上了。

当下新能源汽车有个非常夸张的趋势，就是美股新能源车跟着特斯拉估值，A股跟着美股新能源汽车估值，其中比亚迪对标特斯拉。

因此在特斯拉疯狂上涨的情况下，比亚迪、蔚来这些新能源汽车企业也跟着暴涨，如果你按照销量来看，比亚迪其实不比特斯拉差太多，所以靠着这个想象力比亚迪已经涨到了4500亿市值，比一个上汽加一个广汽还要多。

从前景来看，新能源汽车确实是一个相对明显的趋势行业，至少行业前景比芯片清晰很多，但是新能源汽车的盈利能力哪怕在颠覆传统车企的情况下，能否获取超越传统车企的利润，这个则是值得质疑的。

并且这么多的新能源汽车同时给予这么高的估值，其中也必然存在不小泡沫，因为他们之前也得互相争夺份额。

所以，当下新能源汽车的泡泡可以说非常可怕，一旦未来的业绩不能对应这种预期，那么整个逻辑就有可能会被杀下来。

主动基金

最后，如果大家想通过基金来配置这个行业，我个人还是比较建议大家配置曹名长的中欧发现价值（166005），从三季报来看曹名长的重仓板块依旧在汽车，宁波华翔、气研、广汇加起来的仓位将近15%，并且曹名长当前的风格在未来市场出现风格切换之后，也大概率能有不错的表现，当然如果偏好港股的话可以考虑中欧恒利（166024）。

如果大家想直接配置个股的话，这里还是要提醒下大家，汽车板块当下可以说是机会和风险并存，一方面需要对企业未来有较为清晰的了解，同时也要搞明白风险点可能会出现在哪些方面，以及当前的估值对于这些风险的应对会怎样。

在这基础上，配置合适的仓位而非盲目的大仓位追涨杀跌，才能够比较稳健地吃下这个板块未来可能产生的超额收益。