新股舒华体育707299行业分析

　　舒华体育（707299）发行价7.27元，市盈率22.99倍，申购上限1.5万股。中签缴款日为12月04日。公司主营健身器材和展示架产品的研发、 生产和销售。

　　公司简介

　　公司主要从事健身器材和展示架产品的研发、生产和销售，其中健身器材包括室内健身器材、室外路径产品。目前，公司已形成了完整的健身器材与展示架产品的业务体系，并已在福建晋江、泉州台商投资区及河南商丘设立生产基地，业务范围覆盖全国。2019年前五大客户为安踏体育、阿迪达斯、特步、厦门建发轻工有限公司以及波司登羽绒服装有限公司。从竞争格局上，爱康（ICON Health &Fitness）、力健（Life Fitness）、必确（Precor）、泰诺健（Technogym）等品牌占据全球较高的市场份额，在国内主要争夺中高端市场。国内知名健身器材品牌主要为舒华、乔山（中国台湾）、英派斯、澳瑞特和好家庭和金陵体育等。公司所属申万行业分类为制造业，行业平均市盈率为37.42x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、健身器材行业发展概况

　　2016 年国务院发布《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，明确提出加快体育健身等领域发展以加快推动服务业优质高效发展，将实施全民健身战略作为“健康中国行动计划”的重要组成部分，鼓励社会力量发展体育产业，体育产业已形成相对完善的制度保障体系。国家明确 2025 年体育产业总规模超过 5 万亿元的发展目标，体育产业迎来了前所未有的发展良机。

　　目前我国体育产业发展成效显著，年度增加值已超过 GDP 总量的 1%，但与发达国家的体育产业相比，该比例仍然偏低。例如美国、日本和欧洲等国家体育产业都占到 GDP 的 3%至 4%，我国体育产业的发展仍具有较大空间。

　　2、体育用品行业发展概况

　　体育用品行业作为体育产业的一个重要子行业。根据国家体育总局公布的数据显示，2011 年至 2018 年，我国体育用品行业增加值逐年增加，年平均复合增长率 13.30%，2018 年达到 3，399.00 亿元，具体如下图所示。

　　从国民经济占比来看：2011 至 2018 年我国体育用品行业在国民经济中的占比维持在 0.4%左右，2018 年我国体育用品行业增加值占 GDP 的比重为 0.37%。从整体上看，我国体育用品行业在国民发展中的优势尚未完全体现，其占 GDP的比重均在 0.5%以下。随着我国居民对体育用品多元化、多层次化的需求日益提升，我国体育用品产业的市场容量将进一步扩大，我国体育用品行业发展前景日益广阔，在国民经济中的占比也将有所提升。

　　3、健身器材行业发展概况

　　中国健身器材行业的发展始于 20 世纪 80 年代末，伴随着中国加入 WTO 和北京 2008 年奥运会的成功举办，带动了全民健身热潮。随着人民生活水平提高以及健身意识不断增强，国内健身器材需求不断增强。2011-2017 年，中国健身器材制造行业工业总产值逐年上升，年平均复合增长率 6.53%，2017 年中国健身器材行业总产值达到 382.90 亿元。根据 2018 年中国训练健身器材行业发展报告调查数据显示，当体育用品的需求达到成熟饱和时，仅健身器材一项，中国的市场份额就将达到 1，000 亿元，而目前我国健身器材行业的市场规模仅在百亿元的级别。

　　4、行业发展因素

　　（1）国民经济发展为体育产业发展奠定基础

　　随着国民经济发展和国家政策对产业的助推，国民生活水平和健康意识的不断提高，体育产品的消费结构升级正在逐步增强。在人均可支配收入达到一定水准之后，人们在健康、文化、娱乐等精神方面的支出则会增加。根据国家统计局有关数据，2013 至 2019 年，全国居民人均可支配收入、全国居民人均消费支出均呈现不同程度的增长。

　　国际经验认为，当人均 GDP 超过 7，000 美元时，大众消费开始从模仿式的消费进入到个性化、定制化的消费阶段。2014 年我国人均 GDP 超过 7，000 美元，2018 年我国人均 GDP 达到 9，769 美元，体育消费正成为人们健康生活的重要选择之一。

　　（2））体育产业相关的鼓励性政策频出

　　2020 年 2 月 3 日，习近平总书记在《在中央常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中提出要更好满足居民健康生活消费需求，以这次疫情应对为契机，进一步培养居民健康生活习惯，引导企业加大对相关产品和服务供给，扩大绿色食品、药品、卫生用品、健身器材的生产销售。

　　5、展示架行业发展概况

　　进入 21 世纪，随着经济的发展，连锁经营的模式得到了广泛推广，市场竞争也进一步加剧，商家逐步意识到终端销售的重要性，特别是近几年，互联网技术的不断进步，线上购物对线下购物形成了一定的冲击，但实体店仍然是消费者接触商品、获得体验感的重要渠道，线下渠道仍具有极强的不可替代性。中国连锁经营协会公布的“2018 年中国连锁百强”显示，2018 年连锁百强企业销售规模达到 2.4 万亿元，同比增长 7.7%，占社会消费品零售总额 6.3%。百强连锁门店总数 13.8 万家，同比增长 16%。伴随着零售行业的较快发展以及商家及消费者对商品陈列的关注度提升，展架行业具有较大的发展前景。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为11.32亿元、11.82亿元及13.34亿元，复合增长率为8.56%;净利润分别为12，718.96万元、11，758.62万元、14，696.35万元，复合增长率为7.49%。主营业务中，展架占比最多，为32.87%。2017-2019年公司主营业务毛利率分别为43.01%、40.08%和41.06%。

　　结论

　　凭借多年制造经验打造的产品供应体系以及贴合市场的产品设计、优异的产品质量和完善的配套服务能力，公司已在健身器材行业取得了领先的行业地位。公司展示架产品客户为安踏体育、阿迪达斯和特步等大型知名运动品牌企业。

　　今年是新冠疫情年，新冠对于身体素质好的感染之后就跟平常感冒差不多。虽然说疫苗明年问世，谁也不能保证会不会出现新的病毒。所以从根本来说提高全民的身体素质，提升自身免疫能力，才是重中之重，接下来会有一系列利好体育的政策出台。

　　舒华体育是继华盛昌之后的又一只核准制4星妖（时隔半年），重点关注。注意4星不代表开板后直接主升，华盛昌当时大幅提前开板都还要回调。

　　机构进场概率不大，游资和私募的菜。