新股江天化学300927申购价值分析

　　江天化学（300927）发行价13.39元，市盈率20.94倍，申购上限0.55万股。中签缴款日为12月29日。公司主营以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。

　　主营业务

　　公司专注于以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷及 1，3，5-三丙烯酰基六氢-均三嗪等，目前公司产品应用于合成树脂、胶黏剂、混凝土外加剂、农药除草剂、香精香料、染料、电子化学品以及纺织染整助剂、表面活性剂等多个领域。

　　新股亮点

　　公司多年来一直注重产品生产技术的革新与工艺的改进优化，具有绿色高效的生产工艺和技术优势：拥有一支业务素质高和研发能力强并在业内具有影响力的研发队伍，围绕反应工序 优化、反应操作简化、反应条件精细控制等核心工艺，经过多年的不断探索研发与反复实验攻关，在提高产品投入产出率的同时降低原料和能源的消耗，并已申请获得了 8 项发明专利 和 34 项实用新型专利。

　　公司为提高抗风险能力和市场竞争力，针对不同应用领域开发出不同含量和浓度的产品，具有产品多元化及技术服务优势：公司的颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷和 1，3，5- 三丙烯酰基六氢-均三嗪等多种产品，可应用于合成树脂、胶黏剂、混凝土外加剂、农药除 草剂、香精香料、染料、电子化学品以及纺织染整助剂、表面活性剂等多个领域。产品结构 的多元化，使得企业在市场竞争中游刃有余，不会因为个别下游行业的调整而影响企业整体 发展，在不同的经济环境影响下，产品需求发生变化时，通过产业链的延伸，可及时调节， 保障公司效益的连续。

　　公司积极贯彻科学发展观，具有循环经济综合利用优势，力求以最小的资源消耗换取较高的经济效益，实现可持续发展：公司通过循环生产工艺，能够降低生产成本、减少污染物排放。例如，生产多聚甲醛的过程中会有大量稀甲醛产生，若将其处理后直接排放，成本高、难度 大，存在较大的环保压力。生产多聚甲醛时产生的稀甲醛的循环使用工艺，该发明专利实现 了甲醛与水的分离，甲醛经浓缩供多聚甲醛生产并继续循环利用，达到甲醛的循环利用和分 离系统中水的双重目的，具有极高的环境效益，经济效益和现实的工业化生产意义。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为35，399.57万元、49，593.51万元、61，091.55万元、49，999.72万元;2016-2019年的年均复合增长率为12.20%，归母净利润分别为1，662.46万元、4，030.10万元、6，155.56万元、5，373.63万元;2016-2019年的年均复合增长率为47.86%。

　　结论

　　公司属于标准的化工周期股，前段时间市场炒得还不错，19年业绩较差，预期今年有增长，但从赛道前景来看，长期看投资价值不大，结合市场同类型公司，给予30亿左右合理估值，无风不建议关注。