新股爱玛科技732529投资价值分析

　　爱玛科技，代码732529，发行价27.86元/股，发行PE21.9。

　　公司简介

　　公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产 及销售。目前，行业竞争者除雅迪控股年销量超过 400 万辆以外，其余与公司实力差距 较大。爱玛连续多年荣获工信部指 导发布的中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车品牌第一名。

　　行业地位

　　经过多年发展，电动自行车行业已经成为市场化程度高、竞争激烈的行业之一，目 前形成了两强争霸，地方分散的格局。电动自行车生产企业在业务规模、盈利能力、竞 争力和市场影响力上逐渐拉开了距离，层次化明显。

　　公司为电动自行车行业龙头企业。根据中国自行车行业协会、国家统计局统计数据， 2018 年全国电动自行车产量 3，277.6 万辆，公司 2018 年电动自行车产量 436.65 万辆， 市场占有率为 13.32%;自成立以来，爱玛电动车以高质量、时尚的品牌形象占据消费 者心智。目前，行业竞争者除雅迪控股年销量超过 400 万辆以外，其余与公司实力差距 较大。在营销网络布局方面，公司拥有遍布全国的营销网点，截至 2020 年末，公司共 有经销商超过 2，000 家。此外，公司注重品牌形象和服务，爱玛连续多年荣获工信部指 导发布的中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车品牌第一名，自 2013 年起连续四年获得 中国标准化研究院顾客满意度测评中心、清华大学中国企业研究中心发布的电动自行车 行业满意度分数第一名，2016-2018 年连续三年获得中国权威品牌评级机构 Chnbrand 发布的中国顾客推荐度（C-NPS）电动自行车推荐度第一名，公司是电动自行车行业内 唯一连续 3 年入选“CCTV 国家品牌计划”的企业，广东爱玛于 2016 年获得中国质量 品牌促进推广组委会、中国质量信用调查测评联合会及中国品牌监督管理联合会联合颁 布的“3·15 全国顾客满意品牌”、“中国电动车十大品牌”、“国家质检合格 顾客满 意品牌”称号。

　　财务状况

　　预计 2021 年上半年可实现的营业收入 为 779，000 万元至 829，000 万元，与上年同期收入 587，648 万元相比上升 32.56%至 41.17%;预计 2021 年上半年可实现净利润为 36，000 万元至 38，000 万元，与上年同期净 利润 34，104 万元相比上升 5.56%至 11.42%;预计 2021 年上半年可实现扣除非经常性损 益净利润为 34，000 万元至 36，000 万元，与上年同期扣除非经常性损益后净利润 28，218 万元相比上升 20.49%至 27.58%。

　　结论

　　电动车老二公司，销售广告驱动型，业绩虽然稳定，但现金流较差，基本面整体不如老大雅迪，雅迪在港股上市很长一段时间估值都在10多倍PE，毕竟行业渗透率很高，同质化严重，门槛很低，行业增速低，但最近电动车炒作和公司业绩叫好带动股价暴涨，爱玛上市后估计很难有好的投资价格，建议关注雅迪。