新股煜邦电力787597申购价值分析

　　煜邦电力（787597），智能电表、用电信息采集终端等智能 电力产品的研发、生产和销售，价格5.88元，上限1.1万股，市盈率17.46倍。建议积极申购。

　　主营业务

　　公司主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，并提供智能巡检服务和信息技术服务。

　　公司的主要客户为国家电网、南方电网与大型发电企业，是国家智能电网建设及电力物联网建设的重要供应商之一。

　　公司提供的产品包括智能电表、用电信息采集终端、故障指示器等智能电力产品，以及电能信息采集与计量装置，提供的服务包括智能巡检服务和信息技术服务。

　　新股亮点

　　公司是一家为下游电网以及大型发电站提供智能电力产品及服务的高新技术企业，拥有多项专利以及核心技术。公司目前共有研发技术人员227人，占员工总数的39.69%，目前公司已通过自主研发，系统掌握了时钟补偿校准技术、宽电流量程设计技术、模块化嵌入式软件平台技术等核心技术，并将其应用于智能电力产品的生产和设计中。在2018年-2020年1-9月中，核心技术产品和服务占主营业务收入比例分别为88.75%、78.60%、75.03%。显示出核心技术已经为公司产品带来竞争优势。

　　公司采用直销的销售模式，通过招、投标的形式对产品和服务进行销售，目前已经与国家电网、南方电网等主要客户形成良好关系。公司虽然在2017-2020年各期招标金额有所下滑，但都是因为一些不可持续因素所致。例如2019年至2020年，公司国网中标下降的主要原因是公司竞争对手产能规模有了较大幅度上升，在投标评审中取得了优势地位所致，目前公司在浙江省嘉兴市海盐县新建生产基地以扩充产能规模，预计公司中标金额下降趋势将有望得到改善。另外，2017年和2018年由于南网投标暂时性由统招变更为省招，使得中标金额大幅降低。公司于2019年南网恢复统招后继续参与南网的招投标，中标金额大幅增加。预计未来随着行业竞争格局的改善，以及产量的提升，中标金额将进一步增加。

　　公司目前有IR46智能电表、国网新一代智能终端、新一代高精度故障指示器等11项在研项目，且研发经费逐年增加，增长势能强劲。公司长期注重研发能力与技术创新，近年来持续加强对研发的投入，2018年-2020年1-9月中，研发费用占营业收入的比重分别为6.05%、7.51%、8.28%，呈现逐年上升趋势，最近一年及一期已高于同行业可比公司的平均水平，未来值得持续关注。

　　财务状况

　　业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为61，900.00万元、42，800.00万元、53，400.00万元、45，900.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为-7.20%。归母净利润分别为5，888.50万元、3，116.68万元、5，550.50万元、6，237.79万元;2017-2020年的年均复合增长率为1.45%。

　　结论

　　依靠国家电网南方电网等等过去几年的高速发展，发行人公司在智能电表行业上业绩不错，但是电网投资高峰期已经过去，未来竞争激烈，个人不看好公司的未来发展，短线给予30亿左右估值，无风不建议关注。