新股华纳药厂787799申购价值分析

　　华纳药厂 ：申购代码787799，顶格申购需配市值5.50万元，申购上限0.55万股，申购价格30.82元，公司主营化学原料药、化学药制剂和中药制剂。

　　主营业务

　　公司是一家以化学原料药、化学药制剂和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业，已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。

　　公司研发坚持“仿创”结合，坚持以患者为中心、以临床需求为导向。

　　新股亮点

　　公司产品丰富，产品专业集群突出，产品迭代有保障。公司以消化、呼吸、抗感染、儿童用药等为重点发展方向，建立产品集群优势，持续开发，有序迭代，丰富重点领域产品线。公司已获得38个化学药制剂产品注册批件，19个中药制剂产品注册批件，并有30个备案登记号为A的化学原料药产品。公司丰富的专业产品集群和迭代研发布局，可有效提升公司的可持续经营能力，降低公司经营风险。

　　原料药与制剂一体化，质量成本优势明显。公司致力于内部产业链的配套规划与发展，形成了从化学原料药到化学药物制剂、从中药前处理、提取到中成药制剂等两条完整的产业链，构建了化学原料药与制剂一体化的研发与生产能力。公司主要产品大多保持自主配套供应：如胶体果胶铋、蒙脱石、泮托拉唑钠、磷霉素氨丁三醇、琥珀酸亚铁、多库酯钠、吗替麦考酚酯等。

　　公司自主技术研发能力不断提升。公司研发经过近20年的积累，依托子公司科技开发和手性工程，组建了以工艺研究中心、药学研究中心、临床监查中心、项目管理中心为平台的专业团队，凝聚由研发及技术人员212人，学术带头人、技术负责人均为名校和海归博士、省市级领军人才等，具有较强的专业背景和较为丰富的工作经验，基础研发能力、信息资源分析与整合能力、对外科研合作的沟通与协作能力已基本建立。

　　财务状况

　　业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为37，500.00万元、61，300.00万元、82，500.00万元、95，100.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为26.19%。归母净利润分别为5，975.86万元、8，848.94万元、11，600.00万元、14，500.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为24.81%。

　　结论

　　作为一家仿制药企业，公司产品科技含量不高，毛利率也不高，但是报告期内公司业绩稳步增长，公司产品在国内仍然有一定的市场，预期财务还有一定的增速，短线给予50亿左右估值，无风建议一般关注。