新股新柴股份301032投资价值分析

　　新柴股份（301032），非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售，价格4.97元，上限1.7万股，市盈率14.77倍。建议积极申购。

　　公司简介

　　公司主营业务为非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售。目 前，公司已发展成为一家集研发、制造于一体，产品系列化、生产专业化、管理 规范化的非道路用柴油机生产企业。

　　行业地位

　　非道路用柴油机整体行业经过多年的发展，产业集中度正在稳步提高，市场 份额逐步集中于行业中的大企业，行业整体呈现多头竞争格局，随着国家环保政 策日趋严格和排放标准持续提升，市场份额将进一步向少数规模大、技术资金实力较强的企业集中。

　　我国非道路用柴油机行业通过多年的发展，以公司及全柴动力、云内动力等 为代表的行业内主要企业在同类产品的排放标准、噪声、升扭矩、升功率、最低 燃油耗、振动等产品的性能指标方面基本保持相同水平，在产品的性能指标方面， 公司等境内企业和洋马等境外知名企业相比也较为接近，但由于境外公司制造工 艺优势使得其在产品稳定性方面较境内企业存在一定优势。

　　公司始终专注于非道路用柴油机领域，经过多年的发展，公司和下游工程机 械行业的龙头企业例如杭叉集团、安徽合力、中国龙工、台励福、江淮重工等以 及农业机械行业的大型企业例如一拖股份、星光农机、沃得股份等建立了紧密的 合作关系，并且多次被下游客户评为优秀供应商。根据中国内燃机工业协会数据， 目前公司在非道路用柴油机领域的工程机械用柴油机市场份额排名第一，在农业 机械用柴油机市场的市场份额位居行业前十。

　　叉车用柴油机是公司销量最大的产品，报告期内占公司柴油机总体销量的 76.08%、75.03%、73.84%。早期该领域的市场规模较小，当时国内规模较大的 柴油机厂商主要在道路用柴油机领域竞争，公司是最早一批进入叉车领域的成规 模的柴油机厂商，伴随着叉车市场的成长而壮大。2010 年左右，随着叉车市场 的逐步壮大，全柴动力、云内动力等国内主要的柴油机厂商开始逐步进入叉车领 域并加大该领域的布局，对公司叉车市场的业务产生了冲击。近五年来的市场格 局稳定，公司凭借在叉车用柴油机领域的多年来的技术储备、服务经验以及对于 市场的深刻理解，在叉车用柴油机市场的市场份额稳定在 50%-55%之间。

　　财务状况

　　2021 年 1-6 月，公司预计营业收入为 141，735.75 万元-156，655.31 万元，同 比增长 25.58%～38.80%;归属于母公司股东的净利润为 3，940.22 万元-4，354.98 万元，同比变动-0.05%～10.47%;扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润 为 3，638.35 万元-4，021.34 万元，同比变动-1.91%～8.42%。

　　结论

　　新能源技术受到国家鼓励推广政策的影响得到了高速发展，这对传统柴油发动机产生较大的冲击。虽然目前国家对于非道路新能源移动机械（公司主营业务）并未实施货币补贴，但是若未来实施补贴，而公司未能赶上产业变革的步伐，将对公司持续盈利能力造成重大不利影响。公司主营业务与工程和农业机械行业关系密切，不仅收到宏观经济的影响，目前的行业竞争还日趋激烈。

　　综上所述，虽然公司面临诸多挑战，但是公司经过多年经营，积累了优质客户资源、大额市场占有率、优秀的技术及研发能力、精美的制造工艺等优势，总体评价：建议申购。