跌到怀疑人生！是谁掀翻了酒桌？

曾经，白酒是YYDS。今天（7月26日），跌到让你怀疑人生。

网上有段子云：孩子不补课了，教育股都跌了；不补课的话，眼睛就变好了，眼科股也崩盘了；妈妈不用送孩子补课，妈妈也没时间美容了，医美跌了；爸爸也没时间喝酒了，白酒跌了……

1、怎一个“惨”字了得

7月26日，沪指收跌2.34%，创业板收跌2.84%。

其中，白酒板块暴跌，中证白酒指数罕见大跌7.75%。个股方面，水井坊、酒鬼酒跌停，山西汾酒跌9.80%，洋河股份跌7.21%，ST舍得跌8.39%……“高端三巨头”中，贵州茅台跌5.05%，以1804.11元/股收盘，创下2021年以来的新低；五粮液与泸州老窖跌了近8%。

（WIND白酒概念板块）

白酒怎么突然就不香了呢？！

此前，水井坊发布了半年报，这也是A股白酒行业2021年首份中报。

2021年上半年，水井坊实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比增长266.01%。

对于上半年业绩的大幅增长，水井坊解释称，总体来看，随着市场的逐步复苏，加之去年上半年因疫情公司总体以消化库存为主导致同比基数较低，报告期内，公司收入、利润较上年同期均实现了较大幅度增长。

不过，结合2021年一季报数据来看，即营收12.4亿元，同比增长70.17%；归属于上市公司股东的净利润为4.19亿元，同比增长119.66%。但第二季度，水井坊竟然亏损了4200万元。

对于第二季度不及预期，有分析甚至称，“水井坊打响爆雷第一枪”。

水井坊表示，2021年以来，国内新冠疫情得到有效控制，聚集型社交消费逐渐复苏，白酒行业回暖趋势明显。二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。

7月13日，山西汾酒与舍得酒业纷纷发布上半年业绩预告，二者业绩均大涨。山西汾酒归母净利润预计增长110%-130%，舍得酒业归母净利润预计增长332.42%-356.78%。受此影响，次高端白酒继续受到追捧。

不过，水井坊的业绩不达预期，白酒板块暴跌，让投资者又开始怀疑人生。

2、看到基金净值，欲哭无泪

白酒究竟还香不香？易方达的“酒神”用实际行动证明：似乎不那么香了。

二季度，张坤管理的易方达蓝筹精选混合、易方达中小盘混合、易方达亚洲精选股票、易方达优质企业三年持有期混合4只基金的股票仓位均有不同程度地下降。

其中，易方达中小盘的股票仓位比例相比一季度下降近24个百分点，骤降至张坤管理该基金以来季末股票仓位最低水平——70.36%；易方达蓝筹精选的股票仓位比例从93.61%下降至90.17%；易方达优质企业从94.57%下降至89.24%；易方达亚洲精选从93.17%下降至86.45%。

此外，张坤在二季度也对结构进行了调整，易方达中小盘降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。

二季度，在前十大重仓股中，易方达蓝筹精选依然持有4只白酒股。不过，对五粮液和贵州茅台进行了减仓，分别从一季度的10.05%和9.86%，减至9.88%和9.75%；但是，对泸州老窖和洋河股份加仓了，分别从7.62%、4.68%%增至9.71%和9.68%。

同期，易方达中小盘的十大重仓股虽然没变，但减持了贵州茅台和五粮液。其中，贵州茅台从8.94%降至7.88%，五粮液更是遭到大幅减持。五粮液从2021年一季度的第二大重仓股掉落到了第七大重仓股——易方达中小盘对五粮液的持股数从1080万股减至530万股，占基金资产净值的比例从9.20%降至5.50%。

即使如此，在白酒股的拖累下，7月26日，易方达蓝筹精选净值预估大跌4.83%，易方达中小盘预估跌3.36%。此外，其他重仓白酒的基金，如刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合预估跌5.06%；侯昊管理的招商中证白酒指数基金，预估更是大跌7.28%。

对于近期刚买这些基金的小白来说，晚上下班回家，打开手机一看，恐怕会欲哭无泪。

张坤在二季报中表示，在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。“回首自己以往的判断，发现有不少错误。我认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。”

“综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。”张坤如是表示。

3、估值过高，更担忧业绩增速

对于白酒板块今天(7月26日)的暴跌，华西证券（002926.SZ）食品饮料首席分析师寇星向市界分析称，白酒板块回调与行业景气度和各公司基本面没多大关系，主要是因为板块估值维持高位，市场认为中报增速难以超过预期，还有对下半年增速的担忧。

经过一轮大涨，2021年2月10日，白酒板块估值达到了十年来的高位，为71.17倍。自此，白酒板块开始回调，至3月9日到达低点。

在二三线白酒的带动下，中证白酒指数到6月7日又迎来一个高点，从3月9日到6月7日，中证白酒指数涨了近45%。不过，此后，又开始了回调。

市场分析认为，此次大跌只是回调的延续，不少获利资金的出逃加速了下跌。

白酒行业专家蔡学飞表示，近期，半年报陆续在发布，但有不及预期者，市场回调观望；疫情又开始反复，或对下半年酒类消费产生负面影响；从过年到现在，白酒都在持续调整，此轮下挫也是恐慌情绪，或者观望情绪的一种体现。

此外，天风证券食品饮料首席分析师刘畅向市界分析称：除了市场上对白酒板块的估值，包括增速的持续性质疑外，还有两点：第一，白酒消费税改革迟早会落地，只多不少，这对白酒企业来说，肯定是一个“一次性损伤”；第二，跟市场资金行为和流动性也有关系。

事实上，白酒行业的二八分化仍在继续。

寇星向市界表示，高端市场量价齐升趋势不变；次高端也具备高成长性，但是近两年提价频繁，市场有后续提价困难的担忧。并且，二季度销售淡季增速放缓，下半年超预期可能性较低，加大了市场对于次高端全年业绩的担忧。

中长期来看，品牌集中趋势将会越来越明显。