美10年期TIPS收益率创历史新低，国内债市能否持续乐观？

周一纽约时段meiguo10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率一度跌至-1.132%，创历史新低。市场人士表示，美联储近期偏鸽派表态带动美债收益率连续走低，对国内债市保持强势有所支撑。

他们并认为，目前国内经济依然面临下行压力，政策收紧难度较大，市场仍有进一步宽松的预期。叠加近期国内疫情有零星反弹迹象，股市大幅走软，避险情绪进一步升温，尽管近期债市已连续走强，但仍保持了一定的做多情绪，短期需关注收益率能否突破重要阻力位。

华北某中型券商交易员对财联社表示，近两日国内现券追多热情强烈，短线关注10年国债期货能否站稳100元大关。

关注资金面和供给端压力

市场人士表示，降准以来，资金利率走势平稳，但是价格仍居高位。预计月底流动性压力不大，资金面大概率将平稳跨月。七月政治局会议在即，需关注其对货币政策走向的表态。

招商证券固收分析师尹睿哲认为，7月税期过后至8月上旬的流动性压力总体应该不大，需关注的是8月中旬中期借贷便利（MLF）的续作情况，因为“节约资金成本约130亿”意味着以1万亿降准资金置换1万亿MLF资金，所以8月中旬的7,000亿元MLF大概率仍是小额续作，造成的抽水效应可能给资金面带来扰动。

除资金面以外，新增地方债发行数量和节奏也将影响未来债市走势。尹睿哲分析称，若新增专项债若按惯例在9月底前基本发完，月均发行将站上1万亿元，一个可能性是今年的新增额度还是用完，但发行窗口延长至年末，四季度发行量大于往年从而冲淡三季度压力，对此重点关注财政表态。

美债利率下行利好国内债市

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，近期长端美债利率下行，除因投资者通胀预期回落、对经济复苏前景的忧虑加深，令资金开启“risk-off”模式外，也受到短期市场资金面、陡化交易仓位调整、跨境美债需求增长等交易性和技术性因素助推。

冯琳指出，美债利率下行，从市场情绪共振和外资流入两个角度也对国内债市形成利好，尤其是在7月债市多头情绪浓厚的情况下，对国内利率下行起到了助推作用。另外，美债利率走低、zm利差走阔也为央行重启降准创造了较为有利的外部环境。

展望后续，近期长端美债利率回落仍属于上行过程中的阶段性调整，中长期上行趋势并未逆转。预计10年期美债利率年内高点在1.7%左右，zm利差将维持在120-130bp以上的较高水平，对国内货币政策和利率走势的影响将更为有限。