新股普冉股份787766申购价值分析

　　普冉股份（科创板），申购代码：787766，发行价格：148.90元/股，发行市盈率：67.14倍，实际募集资金总额：13.49亿元，申购数量上限：2000股，主营业务：非易失性存储器芯片的设计与销售。

　　主营业务

　　公司的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，目前主要产品包括 NOR Flash 和 EEPROM 两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片。

　　可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。

　　新股亮点

　　公司核心团队在技术研发、市场销售、工程管理等领域均有着丰富的阅历和实战经验。公司自成立以来就十分注重人才的培养和创新，目前已培养了众多存储器芯片设计领域的专业技术人才，同时不断吸收优秀的研发人才，为公司的产品升级和业务拓展奠定良好的研发团队基础。公司创始团队和技术团队曾经在NEC、华虹NEC、中芯国际、Integrated Device Technology，Inc.（IDT）、旺宏、Silicon Storage Technology，Inc.、SONY等国内外知名公司有多年研发和管理经历，核心技术人员平均工作超过十五年，具备深厚的IDM、Foundry和Fabless行业经验。

　　公司通过持续的创新研发和技术积累，现已形成具备完整的核心技术和产品体系。随着公司和下游客户之间业务的不断开展，公司NOR Flash产品的功耗、稳定性和兼容性得到了国内外客户的认可，出货量逐年增长，公司已经逐渐成为了NOR Flash市场中重要的供应商之一。公司的核心技术均属于自主知识产权，并形成了有规划、有策略的专利布局。截至2020年12月31日，公司已获授权的发明专利达23项，集成电路布图设计证书23项，已经建立起了完整的自主知识产权体系。

　　公司已推出的产品体系覆盖了EEPROM和NOR Flash，均具备优异的产品性能和较强的市场竞争力。首先，公司的存储器芯片产品容量覆盖2Kbit-128Mbit、支持宽电压操作，可满足不同场景下的数据存储需求和完整解决方案，例如手机摄像模组中的2D和3D应用场景;其次，公司提供超小型封装方案，包括1.5mm*1.5mmUSON封装和最小0.575mm*0.575mm的WLCSP封装，满足下游客户对存储器芯片的小型化需求;最后，公司提供合封和外挂的两种选择方案，适用不同的客户场景需求。

　　财务状况

　　业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为7，780.11万元、17，825.27万元、36，298.96万元、71，733.20万元;2017-2020年的年均复合增长率为74.25%。归母净利润分别为371.79万元、1，337.37万元、3，232.08万元、8，603.95万元;2017-2020年的年均复合增长率为119.33%。

　　结论

　　发行人作为通用型的非易失性存储器芯片研发和销售，市占率跟同行业巨头兆易创新有比较大的距离，公司研发投入不大，毛利率也比较低，但是赛道和概念都非常热门，业绩也是超级高增长，注定会超高估值上市，结合同类型上市公司，短线给予200亿左右估值，无风建议保持关注。