美股泡沫有多大？

当前美股市场的「巴菲特指标」已经达到200%，高于2000年初互联网泡沫时期峰值，甚至超过了1929年「大萧条」前夕的峰值，意味着，当前的美股正处于历史上最贵的水平。

当前的美股的泡沫究竟有多大？

「股神」巴菲特曾在2001年12月的福布斯杂志上发文表示，可通过股市总市值和GDP的比值作为指标，来判断美股是否存在泡沫。此后「美股市值/GDP」被称为巴菲特指标。

一般而言，巴菲特指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机。如果巴菲特指标超过100%，则投资者需要关注美股风险。

那么，当前美股的泡沫到底有多大呢？

据最新数据显示，当前美股市场的「巴菲特指标」已经达到200%，高于2000年初互联网泡沫时期峰值，甚至超过了1929年「大萧条」前夕的峰值，意味着，当前的美股正处于历史上最贵的水平。

而另外的指标也在证实美股泡沫正在逼近历史最高水平。

《非理性繁荣》的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究，提出用十年期周期市盈率（CAPE）代替12个月市盈率指标来对美股进行评估，这一估值体系可以准确识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫，这个指标被称为席勒市盈率指标（Shiller PE）。

目前，目前席勒市盈率指标的数值为37.9，已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率，开始接近2000年初44.2倍市盈率高点。

另一位传奇投资大师彼得·林奇发明的「20法则」，即当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候，股市估值处于公允范围。而目前这一指标已经飙升至39.61，远超互联网泡沫时期2000年3月份创下的32.7的纪录。

尽管如此，华尔街大行对近期市场的看法依然分化：高盛和瑞信上调标普500指数的目标值，并相应上调了收益预期，但摩根士丹利、美银却发出了谨慎的警告。

其中，瑞士信贷周一（8月9日）在报告中表示，企业盈利还有很大增长空间，重申标普500指数今年年底目标位为4600点，并预计明年有望达到5000点。

上周，高盛策略师David J. Kostin及其同事将标普500指数在2021年底的目标点位提高至4700点。

该行认为，强劲的财报季推动USA股市升至历史高位，超出了市场对delta变种、缩减货币刺激措施可能性等因素的担忧。因此，高盛策略师还将今年的每股收益预期从193美元上调至207美元，这意味着年增长率高达45%。

根据彭博月度调查，高盛给出的预测值是目前华尔街策略师中最高的。不过，高盛对标普500指数2022年预期目标位低于瑞信，为4900点。

而摩根士丹利认为，在许多行业和整体指数水平上，对明年收益的普遍预期都包含了不切实际的利润率假设。每股收益修正幅度从未如此之高，而该幅度衡量的是卖方上调或下调每股收益预期与总估值变化之间的差异。

该行策略师Wilson称:「我们认为受影响较小的领域包括医疗保健、大宗商品、公用事业和金融。相对于历史数据，这些行业对利润率的假设也没有那么极端，这也是我们青睐这种防御性和利率敏感性的杠铃投资的另一个原因。」

USA银行策略师Savita Subramanian也指出，三大危险信号意味着美股未来的走势不容乐观：

其一、「通胀」被提及的次数增加。截至目前，在二季度的财报当中，通胀的提及次数同比去年已经上升了1100%，而一季度财报中通胀的提及次数同比也上升了900%。分项目来看，二季度财报当中劳动力通胀被提及最多，其次为供应链通胀。

有观点认为，供应链通胀被更频繁提及，因为企业为了服务于从疫情中快速回复的经济，需要四处搜寻劳动力以及原材料等。

其二、物价上升导致企业利润率预期下降。Subramanian认为，下半年企业的净利润率可能会缓慢走低，他预计二季度的企业净利润率达到13%，而三季度则将下降至12.6%，四季度将进一步降至12.5%。

其三、企业乐观情绪或已见顶。Subramanian分析后指出，与一季度相比，目前企业的描述意味着商业状况整体出现疲软，而与第一和第二季度的峰值相比，企业对乐观情绪的表述也出现了减少。

与此同时，美银也给出了对大盘点位的预测：标普500年底可能触及3800点，相对目前的点位有14%的下跌空

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