晶瑞转2（370655）投资价值一览

　　晶瑞转2，评级A+，发行规模5.230亿元，目前转股价值103.36元，转股溢价率-3.25%，纯债价值67.090元。

　　转债信息

　　1.信用级别：A+

　　2.申购代码：370655

　　3.配债代码：380655

　　4.转股价值：103.36元，溢价率-3.25%

　　5.发行规模：5.23亿，规模适中

　　6.行业对标：晶瑞转债

　　正股分析

　　公司主要产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池材料和基础化工材料等，下游应用于半导体、光伏电池、锂电池、LED、平板显示等行业。超净高纯试剂主要用于半导体、光伏电池、LED和平板显示等电子产品的清洗、蚀刻环节，部分产品（双氧水、氨水）已达到国际领先质量水平，公司预计高纯硫酸产品也将于年内投产;公司的光刻胶业务来源于 2017 年收购的苏州瑞红，其技术许可来源于日本瑞翁，且目前是全球少有的可以规模化生产CIS的企业，其客户主要是国内半导体及电子生产商。

　　下游半导体及新能源客户销售收入占比较高，主要产品锂电池材料、超净高纯试剂和基础化工材料合计贡献营业收入占公司收入超七成。

　　主要客户中芯国际、比亚迪、三安光电等，公司收购载元派尔森，战略布局锂电池产业链，标的主要产品为GBL、电子级 NMP、2-P及电解液。公司有光刻胶及其配套材料产能8，100吨/年，高纯试剂产能38，700吨/年;元派尔森，现有锂电池材料产能37，000吨/年。

　　申购建议

　　目前受益于我国半导体材料行业国产化进程加速、新能源汽车行业快速发展，下游客户需求旺盛，质地不错，属于化工行业 ，带有锂电池、光刻胶等概念，目前题材性感度高，另外，2019年8月底发行的晶瑞转债现价576元，梅开二度，值得期待，积极申购。