砸钱破圈却股价腰斩，B站在资本市场失宠了吗？

2021年3月，哔哩哔哩载着年轻人的希望和目光，以发行价808港元于港交所二次上市。然而，自6月底，股价由1052港元一路震荡下行。今日录得史低553.5港元，距离高位几近腰斩。

B站的吸引力不见了吗？

2020年疫情期间，B站因高用户粘性实现了短期大爆发，并以其未来可期的想象空间，引来了资本市场的瞩目。

从动漫、二次元、游戏，再到直播、短视频、长视频，B站逐步以小众领域切入，加持各种战略概念，意图破圈，扩张商业版图。

这个新兴战场的崛起，似乎是意料之中，大势所趋。

根据B站一季度财报，月活用户达2.23亿，同比增加30%；移动端月活用户达2.09亿，同比增加33%。月均付费用户达2050万，同比增加53%。B站董事长兼CEO陈睿预计，到2023年，B站的月活跃用户数将达4亿。

然而，B站的故事再美好，似乎也敌不过其持续亏损的财务业绩。

截至2021年3月31日，B站第一季度营收39.01亿元人民币，同比增长68%。凄惨的是增收不增利，净亏损由去年第一季度的5.39亿攀升到9.05亿元人民币。

亏损加剧的主要原因就是烧钱太猛了。报告期内，B站营运成本同比增长66%，达29.63亿元；总运营支出为人民币同比增长83%，达19.69亿元。其中，因宣传和品牌渠道增加造成销售营销及相关费用的投入扩大至13.89亿元，同比增长了79%。

以钱换来MAU的增长，是不可持续的。

如今的B站，野心越来越大，拥有着五花八门的概念。生态内容貌似丰富，实际上却让我们感受到重心越来越模糊，体型变得臃肿了，略显杂乱。

近日，有媒体披露数据，视频网站哔哩哔哩（简称B站）日活跃用户突破6500万，成功超越优酷，打破了国内长视频网站巨头长期“三足鼎立”的局面。

在用户使用时长上，B站稳定在80分钟以上，与快手旗鼓相当，但仍差于抖音的超过100分钟。

B站想要长视频和短视频两手抓，却忽略了两个模式的内在矛盾。

从盈利模式来看，长视频主要靠付费会员，短视频则是依赖内容电商；从用户角度讲，对于两者的观看习惯具有很大不同；在产出这方面，前者需要质和量的累积以及专业产业链条支撑，而后者门槛低，个人都可以制作上传。

我们都知道，B站当前主要依附UP主持续的内容生产力，这也是吸引小编的重要原因。转向长视频弯路超车，会不会影响到平台原本内容生态的健康发展？

此外，搭上长视频平台的车，是件好事吗？毕竟目前多数的长视频平台在资本市场并不受青睐，业绩差强人意。

接下来就是政策风险。

从今年7月开始，国家监管机构加强中概股的监管，随后USA证券交易委员会也增加了对中国企业赴美上市的信息披露要求。B站选择回港二次上市，也是为回避风险铺路。

今年国内不断出台反垄断政策，加强对互联网平台的监管。由于互联网企业的不确定性带来了一定的情绪波动，B站被机构减持也在所难免。

国内不断强化版权保护法规，严打内容侵权和盗版，可能会影响到短视频内容创作者的规模，会不会对B站的成长带来冲击?

游戏产业整治，B站又踩雷，遭受暴击。

实力撑不起野心的B站仿佛祸不单行。

将如何走出困局呢？恐怕B站需要一个清晰的战略方向和作战路线。