奥飞转债370738投资价值行情

　　奥飞转债评级A+，发行规模6.350亿元，目前转股价值102.36元，转股溢价率-2.31%，纯债价73.603元。

　　基本情况

　　1.申购代码：370738

　　2.配售代码：380738

　　3.正股代码：300738

　　4.正股名称：奥飞数据

　　5.发行总额：6.35亿元

　　6.信用级别：A+

　　7.配售方式：配售1000元债需要602股正股

　　8.票面利率：第一年为 0.5%、第二年为 0.7%、第三年为 1.2%、第四年为1.8%、第五年为 2.5%、第六年为 2.8%

　　9.正股价：102.36元

　　10.转股价值：92.58元

　　11.转股溢价率：7.45%

　　12.转股价下修：30~15~85%

　　13.有条件回售：2~30-70%

　　14.强制赎回：30~15~130%

　　15.预计首日上市价格为130元左右

　　正股分析

　　互联网数据中心（IDC）是互联网海量数据的承载实体，已经发展成为现代数字社会中不可或缺的基石。专业 IDC 服务商通过租用基础运营商的网络和带宽，为内容服务商提供主机托管、资源出租、系统维护、管理服务等业务支持服务以及网络接入、内容的分发加速等服务。上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商;服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商;备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商;机房所在地供电局以及机房业主方等。

　　下游客户群体主要分为两类：一类是视频网站运营商、网络游戏运营商、门户网站运营商、CDN 服务商、云服务商、企事业单位等终端客户;另一类是其他专业互联网综合服务提供商，其采购公司 IDC 资源除用于自身使用外还用于对外提供 IDC 服务。我国 IDC 行业竞争者分为两大群体，一是以中国电信、中国联通为主的基础电信运营商群体;二是以奥飞数据、万国数据、世纪互联等为代表的专业 IDC 服务商群体。

　　奥飞数据主营IDC服务，公司营收同比增速波动较大，近三年及今年三季报分别为8.5%、114.8%、-4.8%、55.9%。销售毛利率近几年基本在12-18%间波动;净资产收益率波动下滑到12%左右;净利润增速同样波动较大，近三年及今年三季报分别为-7.7%、80.3%、51.4%、-0.4%。公司资产负债率约56%，整体债务压力不太重，无形资产占总资产比重约20%，主要是土地使用权。大股东质押比例约五成。

　　申购建议

　　奥飞数据价格在22.58元，处于近两年的中位;对应PE为53.4倍，近两年的中位水平;对应PB为6.1倍，处于近两年的偏低位，股价的安全边际一般。发行人评级A+，估算债底价值约72.9元，债底保护较差;转股价值约102.36元，转股价值较高。