公司的资本成本债权人资本运用于什么项目的报酬率要求

公司的资本成本债权人资本运用于什么项目的报酬率要求

公司的资本成本

债权人要求的回报率：利率

股东要求的回报：股息和股价上涨

影响因素：无风险利率、经营风险溢价、财务风险溢价（高财务杠杆）

投资项目的资本成本

可以高于、低于或等于公司的资本成本，具体取决于资本的用途

影响资金成本的因素

1. 外部：

(1) 利率：市场利率上升会影响公司债务成本，进而影响普通股和优先股的成本。

(2)市场风险溢价：根据资本资产定价模型，市场风险溢价影响权益成本。

(3) 税率：影响税后债务成本和公司加权平均资本成本

2. 内部：

(1) 资本结构

(2) 投资政策

公司的资本成本反映了现有资产的平均风险

债务资本税前成本的估计方法

1. 不考虑发行费用时

1.到期收益率法

条件：公司已上市长期债券

当前市场价格 = 利息 * (P/A, i, n) + 面值 * (P/F, i, n)

之后，插值方法解决

如果债券在年内多次产生利息，

那么，债券的税前资本成本=实际年利率

2. 可比公司法

条件：1）公司没有上市债券 2）可比公司与标的公司同行业，业务模式相近，最好两者规模、负债率、财务状况相近。

三、风险调整方法

条件：公司没有上市债券，找不到可比公司，但需要有公司的信用等级信息。

债务税前成本=同期限政府债券市场收益率+企业信用风险补偿率

确定信用风险补偿率的步骤：

(1) 选择几只与我司信用等级相同的上市公司债券??

(2) 计算这些上市公司债券的到期收益率??

（3）计算与这些上市公司债券同期的长期国债到期收益率??

(4) 信用风险补偿率=(2)-(3)??

(5) 取平均值作为公司的信用风险补偿率

同期为评估基准日至到期日

4、财务比率法

条件：公司无上市长期债券，找不到合适的可比公司，无信用等级信息

方法：了解目标公司的关键财务比率，判断公司的信用等级，采用风险调整法确定债务成本。

2.考虑发行成本时

p*(1-F)=利息*(P/A,i,n)+面值*(P/F,i,n)

F：资金费用率

确定普通股成本的方法

不考虑发行费时

一、资本资产定价模型

无风险利率：10 年期政府债券的到期收益率

Beta值：当公司稳定不变时，可以使用5年甚至更长的预测期；当公司风险特征发生重大变化时，以变化的年份作为预测期长度。其收益计量的时间区间广泛采用周收益率或月收益率，很少采用年收益率，也不采用日收益率。

市场收益率：大多数人倾向于使用几何平均法而不是算术平均法，因为它可以更好地预测长期平均风险溢价。

2. 股息增长模型

1、历史增长率：几何平均数和算术平均数均可计算

条件：股息稳步增长，现实生活中很少单独使用

2. 可持续增长率

股息增长率=可持续增长率=期初预期净利率*预期利润留存率

条件：利润留存率不变普通股资本成本率公式，

新投资的预期净权益利率等于当前预期回报率，

公司不发行新股或回购股份。

3. 采用安全分析师的预测

方法： 1) 将不稳定的增长率平均普通股资本成本率公式，计算未来足够长时期（30 到 50 年）的年增长率的几何平均值。

2）直接根据不均衡的增长率计算股权成本

比如前4年的分红增长率是波动的，从第5年开始分红增长率不变。

那么，当前股价等于前 4 年股息的现值与第 4 年末的股价现值之和。

（即前四年计算股息的现值，第四年末计算股票价格的现值）。

p0=D1/(rs-g)

三、债券收益率风险调整模型

股本成本 = 税后债务成本 + 股东比债权人承担更大风险所需的风险溢价

方法：

1.经验估计：公司普通股对自身债券的风险溢价在3%到5%之间，风险较高的股票为5%，风险较低的股票为3%

2.历史数据分析

另外：留存收益为公司内部权益资本，不考虑融资成本，其资本成本与普通股资本成本的估算方法相同，不考虑发行成本。

考虑发行费用时

rs=g+D1/p0*(1-F)

F：发行费率

考虑发行费用时，普通股的成本高于留存收益的资本成本。

确定混合融资资本成本的方法

优先股资本成本=每股年度股息/每股发行价格*（1-发行费用比率）

永续债资本成本

= 年利率 / 发行价格 * (1- 发行费率)

当永续债计息期小于1年时，先计算各期的资金成本，再采用有效年利率法计算年资金成本。

如何确定加权平均资本成本

1. 账面价值加权：来自资产负债表的数据

缺点：反映历史结构，不一定是未来状态，账面权重会扭曲资金成本。

2、实际市值权重：主要针对普通股

缺点：不稳定，多变，反映当前资本结构

3、加权目标资本结构：按市值计量

优点：可以选择市场均价，避免价格波动频繁的劣势

用于评估公司未来的资本结构