美元这张“信用凭证”是如何被世界各国接受的？

美元这张“信用凭证”是如何被世界各国接受的？

2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子。此后，人民币成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五大国际储备货币。.

之后，中国也有一些乐观人士认为，人民币迟早会取代美元，成为称霸世界的货币。

有人认为，美元之所以称霸世界货币，是因为美国强大的经济实力。只要我们的经济实力赶上或超过美国，人民币自然会取代美元，成为世界主导货币。更何况，我们已经是世界第二大经济体，赶超第一指日可待，人民币取代美元只是时间问题。

很多中国人对此感到鼓舞，但这会发生吗？

我们认为：这是可能的。但是，短期内实现的概率非常小，可能在我们有生之年的大部分时间里都很难看到。

你为什么这么说？因为经济实力只是表象，一种货币之所以能够成为世界主导货币，不在于经济规模和货币数量，而在于货币的信用状况——一直以来的可靠信用。在历史上久经考验。

货币信贷

货币的信用如何体现？体现在币值的稳定性上，即不应出现频繁的剧烈波动——升值或贬值，尤其是频繁且长期的大幅贬值。

纵观现有的世界货币，只有美元做到了这一点。与其他货币相比，美元200年来高度稳定，没有经历过大幅贬值。虽然一直在小幅贬值，但贬值幅度最小，也就是说美元相对于其他主要货币升值了，大家都愿意持有美元，而不是持有委内瑞拉玻利瓦尔或美元等不稳定货币。俄罗斯卢布。.

从这个角度来看，所谓的“美元霸权”实际上是一种逐利自愿的行为。

既然货币是一种信用凭证，信用是本质，那么世界各国如何接受美元“凭证”呢？我们总结为两点。

首先，如果一种货币想要稳定可信，就不能乱发钞票。

美国怎么不让“印钞机”（印钞权或发钞权）随便开，更不用说不受约束？

美国祖先煞费苦心地设计了一套复杂的制衡体系，使得包括美国政府和国会在内的任何一个人或组织都很难启动“印钞机”。

这个制度最大的特点是“印钞机”既不在政府手中，也不在国会手中，而是在美联储（Federal Reserve System）手中。与我国的银行有很大不同的是，美联储虽然行使着中央银行的职能，但既不属于政府，也不属于私营部门。这是一个受政府、国会和私人银行系统限制的复杂系统。

因此，启动“印钞机”是非常困难的，必须满足一定的条件，而这个条件是非常苛刻的。即便是美国最高行政长官、美国总统、美国政府干预美联储货币政策的能力也非常有限，可见美联储作为美国中央银行的独立性.

我们经常看到美国政府因为没钱支付员工工资而“关门大吉”的独特场景。正是由于这种独特的制度设计，限制了政府随意印钞和花钱。

其次，美联储的运作保证了美元的信用，不乱发钞票。

那么美联储是如何做到这一点的呢？

一是公开透明的货币政策。

为避免决策权过于集中在少数人或地区，美联储的主要货币政策由美联储七名执行委员和美联储十二名主席共同制定。

其中，“公开市场操作”是美联储最重要的货币政策。我们经常听到的“美联储公开市场会议”（或“利率会议”）就是为了制定这项政策而召开的。美联储的决议不需要总统或国会的批准。

我们之前说过，美联储是非常独立的，这也体现在它的财政上：美联储不接受美国国会的拨款。因为美国国债的所有权不属于美国政府，而是属于美联储。作为一家非营利机构，美联储受益于其财务独立性。

其次，虽然美联储有印钞权（或发钞权），但条件极其苛刻。有多“严酷”？

一方面，必须有保证才能发行等量的美元。这种担保，过去是黄金，现在是美国国债。也就是说，美国政府可以通过发行国债来间接影响美元的发行。但是，政府不敢乱发国债。一是因为国债需要在规定的期限内偿还，并且有利息外汇兑换手续费和货币转换费，二是因为国债有一个“上限”（即历届政府累计债务的上限）。

政府借款需要得到国会的批准，而国会为其设置了一个“天花板”。一旦达到这个“上限”，政府即使关门也不能再借贷。

所以我们会看到美国政府会时不时地“关门”：

然而，政府很快就没有钱了，虽然特朗普威胁要“关门”，因为“关门”是一件非常丢脸的事情，但国会仍然拒绝把“天花板”往上移。结果，特朗普政府不得不“硬而简单”和“节俭”。

可见，美国政府通过借贷影响美元发行的能力是非常有限的。这反过来又有效地限制了美联储发行美元的机会和空间，维护了美元的信用。

另一方面，美联储和联邦储备银行也有一个专业指标，用于限制因发行美元而导致的货币贬值——M2/GDP<0.7。一旦 M2/GDP > 0.7，即使有足够的政府债券担保，美联储也无法再发行美元。事实上，该指标在过去 100 年中从未超过 0.7，甚至在 2008-2012 年金融危机期间达到了 0.65，普遍在 0.6 附近波动。

由此，我们可以通过观察M2/GDP之比是否大于0.7来判断货币是否超发或贬值。如果 M2/GDP 小于 0.7，则不存在超发；如果M2/GDP大于0.7，则货币超发，即货币贬值。

过度发行货币

长期货币超发实际上是对货币信用的损害。

从以上分析可以看出，美元货币之所以具有稳定性和公信力外汇兑换手续费和货币转换费，在过去的200年里并没有经历过严重的贬值。得益于其特殊的系统设计，它严格限制了政府和美联储的权力，使得“印钞机”不受政府控制，控制“印钞机”的美联储无法随意印钞票。因此，美元是世界各国储户用来保值增值的抢手商品，也是世界各国普遍信任的储备货币和结算货币。其背后的原因不仅仅是经济实力这么简单。

相比之下，我国的情况并不乐观。不仅M2/GD大于2，人民币还在发行。年超发率是GDP的两倍多，货币贬值是必然结果。过去几十年飙升的房价，受到人民币超发导致货币贬值的影响；而近期肉蛋蔬菜价格的大幅上涨，也受到连续“降准”后大量资金流入市场的影响。

中国银行原副行长王永利表示：“当我们说美国在全速印钞时，别忘了其实货币增长得最多，我们不是别人比我们。”

数据显示，2009年我国已经超过美国成为世界第一大货币国家（见下图）。

所以我们在文章开头就说了，短期内人民币很难取代美元成为世界主导货币。那么，如果人民币要成为世界主要或主导货币呢？事实上，通过本文的分析，成为世界主要结??算和储备货币的努力方向已经明确。

写在最后

美元的稳定性使其成为近一个世纪以来的国际结算和储备货币。在成为世界领先货币之前，它经历了一个世纪的信用考验；作为世界主要货币，信用也经历了近100年的历史考验。