大宗商品整体再现急涨资源股投资机会仍难(图)

大宗商品整体再现急涨资源股投资机会仍难(图)

A股方面，今年以来，资源股和周期股指数均未呈现周期性走强。其中，有色金属、化工、房地产等行业指数今年以来跌幅与A股主要指数基本持平。中证金牛APP数据显示，在煤炭、钢铁等5个典型资源股和周期性股指中，今年仅煤炭股指上涨。

资源股不太可能看到长期机会

星石投资副总经理兼首席研究员雷官表示，即使大宗商品整体恢复暴涨，资源股的投资机会依然难以把握。一方面，资源股的股价和商品价格不会同时达到峰值；另一方面，俄乌冲突和新冠疫情对后续全球大宗商品供需的影响尚不明确，叠加国内稳供稳价政策。预计2021年国内大部分大宗商品供应可能较充裕，预计资源股难见长线投资机会。

紫格投资总经理徐爽表示，以油气资源为例，从中长期来看，发展绿色能源、替代化石能源是大方向。国际形势冲击油气价格后，各方发展绿色能源的决心或将增强。考虑到过去几年全球化石能源勘探开发不足，未来相当长一段时间内，资源股的重新定价与绿色能源的发展将齐头并进。徐爽表示：“我们认为，资源股在过度忽视后面临回调，而非长期投资机会。”

量化私募四野投资投资总监杨少芬表示，分大宗商品种类来看，去年煤炭价格开始上涨，不少煤炭股也出现上涨。现在相关个股股价不低，股价相对合理；同样，近期油价大幅上涨，相关个股可能会阶段性保持强势。但从长期来看，相关板块的股价走势可能跟随大宗商品价格走势，可能存在阶段性机会，但很难有长期走势机会。

CTA策略、多策略或仍值得关注

今年以来，国内股市与商品期货市场分化明显。在股票策略私募产品整体负收益的同时，CTA策略、复合策略等各类私募产品的收益逆势上涨。

朝阳可持续的监测数据显示，今年前两个月，国内CTA战略产品平均实现4.19%的正收益，近70%的行业产品实现了阶段性盈利。在近期全球和国内商品期货市场大幅下滑的背景下，从全年来看，相关私募股权人士仍然认为，今年的CTA策略和多策略基金产品值得关注。其中，更多私募人士认为，商品期货市场或有“趋势性机会”，今年将逐渐走弱。

千向资产表示，近期大宗商品市场的整体表现堪称地缘政治事件引发的“商品通胀”。例如大宗商品对我国资源类股票的影响，俄罗斯和乌克兰的农产品和原油出口量下降，导致全球部分农产品和石化工业产品价格上涨。短期来看，“在信贷宽松的基础上，国内宏观环境仍带动大宗商品上行，CTA策略的阶段性表现仍值得看好。”

杨少芬表示，近两年，受供需错配、交通瓶颈、全球“放水”、主要经济体减碳政策等因素综合作用，全球大宗商品经历了阶段性牛市。但随着国内外供应链的修复和海外财政货币政策空间的收紧，2022年大部分大宗商品的“供需矛盾”或将逐步回落，大宗商品市场重心可能回归下行轨道。此外，如果后期地缘政治冲突因素没有得到根本解决，欧美货币政策转向的影响没有得到充分消化大宗商品对我国资源类股票的影响，商品期货市场仍将维持高位震荡。“四业投资对今年商品金融资产的走势表现持积极态度，CTA策略产品和包括CTA策略在内的多策略产品或仍有不错的收益机会。” 杨少芬说道。