期现套利（其实讲对冲更好，习惯讲套利就套利吧）

期现套利（其实讲对冲更好，习惯讲套利就套利吧）

期货和现货套利（其实说套保还好，习惯说套利就说套利）。这个话题太老了，为什么还要讲呢？因为2020年的手术案例确实比较经典。一是统计套利（如橡胶非标套利等）、期货和现货成本价差套利（全套SC、液体化工等）集体翻盘。第四节前，常规赛几近全军覆没。有多少人敢控制对面那无边无际的野蛮生长？随后，随着国内疫情得到控制，需求回暖，海外订单旺盛增长，下游积极补库，货物进入去库存周期，常盘强势回归。尤其是，

2020年期现套利操作体现以下特点

（1）统计套利机会有限，风险无限。资料再全，兵器再厉害，不尊重根本，生搬硬套，可能会瞎眼瞎，半夜面对深潭。

(2)液化油品，谁得库，谁得天下。满载入市会刺激市场买现卖出，但在库存积压的情况下，需要仓储企业的支持。否则就像房租到期了期现套利 是0风险的吗期现套利 是0风险的吗，你的衣服被子被房东扔在大街上，你想吃基差，却被基差给淹死了。而具备仓储条件的贸易公司则大发横财。

(3)反向市场，现货紧缩时做买卖期是愉快的交易，跟随现货（纸）库存挤压是愉快的交易，但会带来做空的风险现货平仓。

(4)现货套利明显比月套利好做。这几年大家比较关注投研。月度结构已经显示出市场预期。月度交易更多体现在逻辑增强，严重影响交易价值。不如耐心等待新司机扭转结构。

(5)一些流量公司为了套利而套利，会导致运营价值和机会均等化。同时，如果这些人对基本原理没有透彻的了解，他们很容易受伤。

作者写过一篇文章“正道如抢，不道道如偷”。虽然做对的人在2020年会吃很多亏，但仍然是对基本面认识不够，止损不力造成的。总的来说，笔者还是坚持“抢”比“偷”更有底气。至少，反向交易的浮亏你敢承担吗？小偷被捉住，他总是放过它，痛哭流涕。

以甲醇为例的价格形成因素

期货和现金套利做得好的人，可以更好地控制市场

首先，现场。笔者在做点播的时候，曾经用过两部手机，包括座机。如果三个电话同时响，要买货，就得成交；短线买入。这不是典型的。老公司以前有个营业厅，里面全是业务员，时而喧闹，时而寂静，买卖的节奏就在电话铃声中。绝对价格投资是困难的，也是有回报的；期货和现货套利，这种相对价格的投资呢？风险虽小，但对基差走势的判断要求不低。

其次，套利操作需要立体全面的市场控制。需要对宏观驱动和供需驱动有一个判断。还需要对仓储物流、产品规格、非标替代、贸易流向等贸易细节有透彻了解，再权衡衍生工具的选择和使用，考虑持仓能力。和交易对手风险。没有跨界知识的人是无法完成这整套操作的；也就是说，既懂现货又懂期货的人，对市场的认识更全面。

第三，期货和现货操作是双剑结合。近年来，“投研+投资+期货现金”的投资公司模式大行其道。其中，中期和流动投资是最稳定的投资。打通了现货渠道的投资公司，可以通过期货和现货了解和掌控市场整体情况，具有期货和现货业务的利益。作为安全垫或消化部分开支，它会更有活力。但是，熟悉现货端的贸易和生产企业，如果对衍生工具的运用有深入的了解，必将进一步趋利避害。笔者一直觉得，如果行业龙头企业强势介入期货市场，

四是当前人才紧缺。目前，贸易公司一般采用期货和现货交易；生产企业普遍使用期货作为对冲和套利的工具；期货子公司普遍将期货、现货作为管理自有资金的重要渠道，通过股权互换或凤凰期权等形式，吸引资管资金进入期货、现货领域；各商品交易所努力搭建基差交易平台，为生产企业和实盘交易企业提供新的工具；交易优化头寸，优化加工或贸易的利润。随着商品衍生品市场的进一步扩大，对人才的需求将持续上升。

2021年春暖花开之际，我们将适时策划一次期货套利培训，这将是比葡萄干还干的干货。