永安行实施股权激励计划永安行于2020年扣非净利润

永安行实施股权激励计划永安行于2020年扣非净利润

本周交易统计

上周，永安银行和中国建筑按计划加仓，但本周没有。

重要事项

永安银行实施股权激励计划

永安行于2020年11月20日发布了限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予58.35万股限制性股票，约占公司总股本18,758万股的0.31%。激励对象为与公司整体业绩和可持续发展直接相关的董事、高级管理人员、核心管理人员、技术和业务骨干。具体分布如下：

核心管理人员、技术和业务骨干51人，累计获授56.05万股，平均每人1.09万股。对比孙主任和张财务的赠款数量，分配比例比较均衡，没有明显的最大受益者。

本次激励计划的目的是：进一步建立健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动各方积极性，将股东、公司和个人的利益结合起来，使大家各方更加关注公司的长远发展。不过10.5元的批价被很多人吐槽管理层的伙食有点难吃，那么这个价格合理吗？该价格仅为公告日收盘价的一半。其实了解《上市公司股权激励管理办法》的朋友应该知道，这个价格是符合规定的。

当然，赠与价差越大，对受赠人的激励作用越大，但也有出售的条件。除了公司和个人的合法合规行为外，还有公司层面和个人层面的绩效考核。

公司层面绩效考核目标如下，考核指标只有一项扣除非净利润。

首发期为2020年公司扣非净利润同比增长不低于10%。2019年扣非归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，那么2020年扣非净利润需要达到1.12*1.1=1.23亿，容易实现吗？截至2020年三季度，永安行报告期内扣非净利润1.05亿元，同比增长15%。四季度，实现扣非净利润1800万元即可实现这一目标。2019年四季度实现单季度扣非净利润2067万元。只要不比2019年差就可以了。

第二个发布期为2021年公司归属于母公司的非净利润同比增长不低于20%。以2020年考核目标1.23亿元为基数，则需要扣除2021年归属于母公司的非净利润。1.48亿，容易吗？按照公司未来的投放计划，2021年助力车累计投放量将达到34万辆左右，加上系统运营和服务业务带来的利润，我认为不难。

我们来看看本次股权授予对公司财务的影响。由于12月21日确定为授予日，我们重新计算限制性股票的公允价值。每股限制性股票的股份支付公允价值=18.51-10.5=8.01，则对各期会计成本的影响见下表：

可见，限制性股票费用摊销对有效期内各年度净利润均有影响，但影响并不显着。相信本次股权激励计划带来的业绩提升将远高于由此带来的成本增加。

大股东减持可转债

先说这次可转债的发行。原A股股东优先配售永安转债720,745手，占发行总量的81.30%；网上公开发售，最终认购16.35万手，占发行总量的81.30%。已发行金额的18.44%；保荐人承销2,235手，占发行总量的0.25%；其中，公司实际控制人孙继生配售永安转债3,150,860股，占比35.54%，常州远纬投资配售9.6万股，占比1.08%。作为一致行动人，共计配售3,246,860股，合计32,468.6万元，占本次发行总额的36.63%。

然而，随着公司两次发布控股股东减持可转债股份的公告，一时间网友炸开了锅。一些投资者认为，即使是大股东也在亏本减持。这是要炸了？难怪最近股价跌个不停！

永安转债上市首日即爆发，令不少配售转债的投资者大失所望，股价并未止跌反弹。先不管股价波动，先分析一下孙继胜此次减持转债的情况和动机。

孙继生先生分别于12月24日、12月31日发布减持公告。两次减持886480，占总发行量的10%。15.54%。可以看出，本次减持的数量还是很大的。

第一次减少

第二次减少

大股东减持可转债可能有以下几个原因：

孙继胜高位减持套现；孙继生的配股资金是借来的，有融资成本；孙继生有其他项目的资金需求；为配合本次股份转股价格下调方案的审批。

我们一一分析。

第一个原因是孙继胜在高位减持套现。我们都知道可转债上市后有一定的涨幅，而且有时涨幅还不小。这时，股东可能会选择卖出获利。但从减持公告中的数据来看，永安转债12月24日和12月31日最高价分别为96.7和94.55。如果以最高价出售，合计减少16953.93万元，属于亏损。亏损约776万元。所以孙继盛并没有为了盈利而减持。

第二个原因是孙继胜的配股资金是借来的，有融资成本。可转换债券的配售需要现金。并不是每个大股东手头都有那么多现金，孙继生是公司第一大股东，持有66,166,743股，持股比例为35.27%。可转债发行总额8.86亿元，孙继生获配3.15亿元，占比35%。一下子拿出3.15亿元，实属不易。因此，在很多情况下，配售所涉及的资金是借入的，可转债上市后，再卖出偿还。

部分投资者认为，孙继生的股权质押存在变现风险，需要减持补仓。11月13日，孙继胜质押719万股，共质押约808万股，占其持有股份的12.21%，占公司总股本的4.31%。

分享承诺

累计质押

我们来计算一下股权质押的清算线。

什么是股权质押？股权质押是指出质人以其拥有的股权作为质押标的物设立的质押物。简单来说，就是把股权以一定的折扣质押给你，借给你贷款。

这个折扣率视存货质量而定，一般在30折到50折之间。这里我们拿5折来计算。警戒线和平仓线分别取150%和130%，质押价格一般为质押日前20个交易日的平均价。11 月 13 日的 20 日均线价格为 19.75。因为1月23日质押了其中88万股，质押价为19，为计算方便，采用19.75计算。

质押股份总市值8079473*19.75=159569591.75股权质押有没有有效期，约1.6亿。按照30折到50折之间的贴现率，融资大概在4800万到8000万之间。

预警时，质押股份剩余市值（4800万至8000万）*150%=7200万至1.2亿。

预警价：19.75*(30%~50%)*150%=8.8~14.8

平仓时，质押股份剩余市值（4800万至8000万）*130%=6240万至1.04亿。

收盘价：19.75*(30%~50%)*130%=7.7~12.8

也就是说，当股价跌至14.8时，触发警戒线。当股价跌至12.8时，触发平仓线。12月24日和12月31日股价最低价分别为16.43和16.28。近期股价创下15.48的新低。这样看的话，确实是可以触发警戒线的。因此，孙继生减持可转债，留作备用。不过我觉得可能性还是很小，因为这是50%贴现率的结果。像永安行这样的小市值公司，年净利润过亿，折价率不到50%。而且，孙继胜的质押率仅为12.12%。当真正平仓时，还有80%以上的股票市值可以用来补仓。此外，公告还提到质押资金用于股权投资和个人资金需求股权质押有没有有效期，并未提及债权投资。

第三个原因是孙继生有其他项目的资金需求。这也是有可能的，属于正常的减持，并不代表他不看好公司。

第四个原因是为了配合方案的通过，未来降低转股价格。根据转股价格下调条款，公司股价自12月22日起连续15个交易日收盘价低于当前转股价格的90%，即20.34*90%=18.306 . 那么未来董事会提出转股价格和表决下调方案时，转债股东需要回避，所以孙继胜分别在12月24日和12月31日发布公告称，将减持转债股份。持有可转换债券10%。据推测，在未来的股东大会之前，孙继生可能会将手中的可转债全部清算，以确保议案的顺利通过。毕竟是第一大股东，持股35.27%。

综上所述，个人认为第四种原因可能性较大，但无论原因是什么，股东玩什么花样，都不会改变公司未来的经营状况。我一直关心的是公司的盈利是否真实？利润可持续吗？

运动的

这周跑一次，做两次无氧运动。

原则上

别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。

股票短期是投票机，长期是称重机。