斑马消费 曹子昂

3月底，来自安徽的亳州药都农商行披露IPO招股书，成为十余家拟上市银行大军中的一员，其450亿元的规模，只能算队伍中的小个子。

作为全球最大的中药材集散中心，安徽亳州被称为中国药都之首。亳州药都农商行也对外宣称，以三农和中小企业为重点服务对象。

但是，斑马消费分析其招股书发现，亳州药都农商行个人贷款占主流，个人经营性贷款和消费类贷款占据绝大部分份额，这也让该行贷款不良率飙升。

持续走高的贷款不良率、不尽合理的业务结构以及陈旧经营模式等因素，或都会成为该行IPO路上的绊脚石。

不良率3年翻倍

相较于大型商业银行、股份制银行和城商行，底子薄、风控能力差的农商行一直是不良率畸高的重灾区。2016年的数据显示，前三类银行的不良率分别为1.68%、1.74%、1.48，而农商行的不良率达到2.49%。

这么看来，亳州药都农商行的不良率水平已经算是“行业清流”了。2014年-2017年前三季度，该银行的不良率分别为0.61%、0.79%、1.16%、1.21%。

不过，亳州药都农商行的不良率最近3年直接翻倍，还是令人有些捉急啊。

斑马消费分析亳州药都农商行的不良贷款分布发现，个人经营类不良贷款额度3年增加了十倍，导致银行不良率急剧攀升。

近几年，亳州药都农商行依靠个人经营类贷款迅速做大规模。那么，随着将来规模的继续扩大，不良率是否会像脱缰野马一般？

纯粹放贷的银行

这些年，银行发展非利息收入成为趋势，整个银行业的非利息收入占比为两成左右，多家上市银行为体现竞争力，非利息收入在30%以上，民生银行（600016.SH）甚至达到40%。

原因很简单，利息收入受利率变动和经济周期影响，具有不稳定的周期性特征，且坏账风险较大，非利息收入相对稳定，安全，利润率通常更高。

但是，亳州药都农商行似乎对此并不感冒，一门心思干着自己起家时候的纯放贷业务。

2014年-2017年，该银行的利息净收入分别为7.70亿元、9.19亿元、12.16亿元、10.72亿元，分别占当年营业收入的97.52%、98.25%、94.15%、97.58%。

农商行大多偏居县市，体量小、人才结构不够健全，利息净收入的占比普遍较高。

但近年密集上市的农商行们，均在IPO期间大力发展非利息收入，且都取得不错的成绩，大多将利息净收入的占比控制在九成以下。

大额贷款几乎都流向房地产

亳州药都农商行定位为“服务三农市场，服务中小微企业”，但斑马消费分析该行的贷款流向发现，事实并非如此。

按行业分，占据亳州药都农商行贷款前三的分别是制造业、批发和零售业、房地产业。

这可能反映得并不是十分明显，毕竟，亳州药都农商行以个人经营性贷款业务为主，频次高、单笔金额小，或许前十大借款方，更能看出其主要贷款流向。

2014年-2017年前三季度，亳州药都农商行的前十大单一借款人中，房地产公司和建筑商的数量分别为3家、6家、4家、3家，近几年最大的几个单一借款人几乎都是房地产及相关行业的。

大笔银行资金流向房地产，其实这也没什么，亳州药都农商行本可以大方承认，但这可能让亳州农商行失去“药都”特色，上市的故事就少了一点传奇色彩。

而且，正是批发和零售业、房地产业的不良率，拉高了该银行的整体不良率。2017年前三季度该银行批发和零售业的不良率为2.51%；房地产业2016年的不良率达到3.02%。

个人贷款拉高不良率

上面提到，亳州药都农商行的贷款中，个人贷款占比较高。

截至2017年9月30日，亳州药都农商行向个人客户发放的贷款余额为181.42亿元，占该银行贷款总额的76.96%。

其中，以个人经营性贷款为主。2014年-2017年前三季度，亳州药都农商行发放的个人经营性贷款分别为54.55亿元、67.90亿元、95.05亿元、102.73亿元，占当年发放贷款和垫款总额的比率分别为52.76%、47.99%、45.25%、43.58%。

个人经营性贷款复杂程度较高，“因此，各银行一般只在经济环境好，市场潜力大，管理水平高，资产质量好，且个人贷款不良率较低的分支机构中挑选办理个人经营类贷款。”

个人经营性贷款一般用于小微企业，而小微企业的经营风险较高。可能正是以为这些原因，导致亳州药都农商行个人经营性贷款的不良率达到2.11%，成为拉高该银行不良率的主要因素。

消费贷款占比过高

这几年，大家闻消费贷色变。

亳州药都农商行的个人贷款占据绝大部分，个人贷款中的消费类贷款仅次于个人经营性贷款，远远高于住房按揭贷款和信用卡。

2014年-2017年前三季度，亳州银行发放的消费类贷款分别为32.30亿元、34.32亿元、52.56亿元、74.96亿元，占当年银行贷款余额的比率分别为31.24%、24.25%、25.02%、31.80%。

同行业中，常熟银行（601128.SH）2017年上半年，消费类贷款占当年贷款余额的比率为11.42%，江阴银行(002807.SZ)2017年的占比仅为1.79%。

股权过于分散存隐患

亳州药都农商行的业务集中在安徽亳州，其股东也集中了安徽亳州本地的国资大户，包括古井集团、金地房地产、建安集团等；另外，亳州药都农商行的股东还包括一千多个自然人。

历史原因造成了这种股权关系过于复杂的局面，导致亳州药都农商行的股权转让特别频繁。数据显示，2012年-2017年，亳州药都农商行共发生了493次股权转让，设计股份1.77亿股，占总股本的17.39%。

转让方式包括无偿转让、死亡继承、协议转让、司法裁判等，其转让价格在1-6.06元不等，部分股权转让价格未披露或为0。

因为公司股权太过分散，若缺乏有效的控制，或酿成了各种潜在风险。比如说，目前有接近29%的公司股票被质押，另有880万股被司法冻结。

蹊跷转让所持银行股权

银行真的是躺着赚钱，难怪那么多民营资本都踊跃地参与到民营银行的风口中来。

2014年-2017年前三季度，亳州药都农商行的营业收入分别为7.90亿元、9.35亿元、12.91亿元、10.53亿元，净利润分别为3.36亿元、3.24亿元、4.29亿元、4.82亿元。

除了自身50%左右的净利润赚到盆满钵满，亳州药都农商行还持有太和农商行、蒙城农商行、涡阳农商行的股权，2017年，亳州药都农商行转让了所持的利辛农商行股权。

太和为安徽省阜阳市下辖县，蒙城、涡阳、利辛分别为安徽亳州下辖县。

这些银行股权多为公司在2013年-2014年购置。尽管均为县级农商行，但这些银行每年均能获取数亿或近亿净利润。

因此，2017年亳州药都农商行以4200万元转让所持的利辛农商行的股权，显得颇为蹊跷。毕竟，持有这部分股权，每年的分红就有数百万元。