财务分析利用财务指标能否筛选出未来一年二级市场表(组图)

财务分析利用财务指标能否筛选出未来一年二级市场表(组图)

财务分析 如何通过财务指标筛选优质股 能否利用财务指标筛选下一年的二级市场表 关于同志近三年实际业绩 业绩突出的个股 梳理2002年至年报财务数据2007年对6大类24项财务指标的选股能力进行定量分析发现，销售毛利率、总资产周转率等6项指标在筛选优质个股方面表现优异。财务指标的强强联合可以产生更强大的选股能力，但财务指标的选股能力也会随着股票组合的大小而变化。适用于 100 只股票组合的财务指标与适用于 30 只股票组合的财务指标有很大不同。人们一般采用基本面分析的方法来研究股票。他们对个股投资价值的探索好股票的财务指标标准，主要是基于对未来基本面好转的预期，因此着重挖掘上市公司未来的利好信息。这实际上是从时机的角度来判断个股的投资机会。从另一个角度来看，利用上市公司的历史财务信息来发现优质公司，也是一种可行的选股方法。一般来说，历史基本面稳定的公司、优秀的公司，都是投资风险低、具有长期投资价值的优质资产。量化财务 从上市公司的历史财务信息中，找出优质公司的共同特征，并与各类公司进行比较。您还可以发现哪些公司的股票在明年可以跑赢大盘。选股能力和财务指标 从财务角度来说，描述上市公司好坏的指标有很多，大致可以分为六类：盈利能力、经营能力、经营能力、偿债能力、现金流量、成长能力. 这六类指标由若干个更具体、更可计算的财务指标组成。构成 我们选取了销售毛利率、总资产周转率等24项财务指标来描述上市公司的基本面质量。我们希望通过观察

这些指标更具体地了解公司的历史基本信息，找出哪些基本信息与二级市场的投资业绩有最直接的关系。同时，我们构建了选股能力指标SSC来描述单一财务指标与二级市场表现之间的关系其具体设计是利用上市公司2002-2007年的年报数据来选股从沪深300指数非金融成份股中选出少数财务指标最好的个股来构建投资组合，观察这些个股下一年度的表现。年度报告的时间跨度为年度报告披露之日的4月30日至次年的4月30日。这24个指标的重要性得分是根据产量高低来确定的。年收益率最高的财务指标被分配到收益率最低的24个。指标赋值1 使各财务指标的选股能力SSC可以用公式表示，即6年内各财务指标重要性得分的平均值与所有指标平均水平之差除以该指标得分的标准差 假设股票 投资组合规模为30。根据该投资组合在六个年报跨度内的累计收益率，我们对这24项财务指标进行了选股能力排序。对比各项指标的选股能力，销售毛利率和总资产周转率均为息税前数据。利润、营业总收入、流动资产周转率、营业总成本、营业总收入、经营活动净收入、利润总额等六项指标在筛选优质个股方面表现优异。平均累计回报率明显大于其余指标。其中，盈利指标为3个运营能力。从风险的角度来看，选股能力这些财务指标的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 营业总收入、流动资产周转率、营业成本总额、营业收入总额、经营活动净收入、利润总额等六项指标优秀，在甄选优质个股方面表现突出。平均累计回报率明显大于其余指标。其中，盈利指标为3个运营能力。从风险的角度来看，选股能力这些财务指标的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 营业总收入、流动资产周转率、营业成本总额、营业收入总额、经营活动净收入、利润总额等六项指标优秀，在甄选优质个股方面表现突出。平均累计回报率明显大于其余指标。其中，盈利指标为3个运营能力。从风险的角度来看，选股能力这些财务指标的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 等六项指标优秀，甄选优质个股。平均累计回报率明显大于其余指标。其中，盈利指标为3个运营能力。从风险的角度来看，选股能力这些财务指标的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 等六项指标优秀，甄选优质个股。平均累计回报率明显大于其余指标。其中，盈利指标为3个运营能力。从风险的角度来看，选股能力这些财务指标的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 这些财务指标在选股能力上的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差 这些财务指标在选股能力上的波动值得关注。波动越大，选股风险越大，金融指数选股能力的波动性越大。具有重要性分数的 6 年跨度的标准差

在衡量股票的投资价值时必须谨慎使用波动性大的财务指标，因为它们选择的是业绩稳定性较差的股票组合。我们取最稳定的销售毛利率指标和波动最大的经营活动现金流量。对比2002-2007年总净负债指标的重要性得分，可以明显看出，后者的偿债指标选股表现相对较弱，而销售毛利等指标的选股表现则十分稳定。不同的股票投资组合规模适用不同。财务指标 财务指标的选股能力可能因个股大小而异。一些指标对于选择投资组合较小的股票非常有效，但在选择大量股票时效率较低。有些指标可能恰恰相反。因此，我们分别构建它们。30只个股、50只个股、100只个股大小组合分配给每个大小下选股能力最强的指数，24只分配给选股能力最弱的指数。例如，毛利率是一个对小规模库存更有效的指标。当股票规模增加时，其能力将继续下降。我们对上述30个个股规模下最有效的6个指标进行了敏感性分析发现，销售毛利率和总资产周转率选择小规模优质股的能力相对较强，但效率大型库存量偏低。其余三项指标包括流动资产周转率、营业成本总额、营业收入总额、经营活动净收入和利润总额。在100只个股的规模下，24个财务指标中，选股能力是六大财务指标中最强的。六项财务指标中，有流动资产周转率等经营能力指标两大类。应收账款周转率包括扣除两个盈利类别。经营能力净资产收益率ROE和非经常性损益增长指标各有一个 在24项财务指标中，选股能力在六大财务指标中最强。六项财务指标中，有流动资产周转率等经营能力指标两大类。应收账款周转率包括扣除两个盈利类别。经营能力净资产收益率ROE和非经常性损益增长指标各有一个 在24项财务指标中，选股能力在六大财务指标中最强。六项财务指标中，有流动资产周转率等经营能力指标两大类。应收账款周转率包括扣除两个盈利类别。经营能力净资产收益率ROE和非经常性损益增长指标各有一个

扣除非经常性损益后的净利润 净利润 稀释后的净资产收益率 同比增长率 可以看出，随着股票组合的扩大，投资的题材要素显得更加多元化 从均财务指标累计回报率看这六大财务指标 平均累计回报率也明显大于其他指标，但是随着股票规模的扩大，这个相对优势没有小规模股票那么大文件夹。在选股能力优于平均水平的财务指标中，选股能力波动最大的是总资产。净利率波动最小的是应收账款周转率波动较大，这说明该指数的选股能力并不稳定。所选股票组合的表现并不是那么稳定。财务指标强，选股能力强。以上结论是基于单一指标展开，财务指标组合可能产生更强的选股能力。或者以30只股票的规模为例。用2002-2007年报追溯单指标选股能力最强的前6个指标。权重配置 本选股制度着重配置息税前销售毛利率、营业收入总额、流动资产周转率三个主要强调上市公司盈利能力和经营能力的指标。该系统下选出的30个股票组合的最终回报率为35757，高于单一指数选股的表现，也高于简单平均权重选股系统的表现。基于财务指标选股的超额收益更为明显。策略指数不仅需要有稳定的Alpha，还需要规模适中的成份股进行调整，流动性充足，避免个股配置比例受限。因此，50只成份股可能是一个合适的规模相关指数。指数表现的稳健性会强于30的组合。因此，我们采用上述分析方法构建非金融策略50指数。

营业总收入、营业总成本、营业总收入、经营活动净收入、利润总额、营业外收支、净利润、总资产周转率等六大财务指标与业绩相关性最强二级市场。六大指标与30个规模偏好指标非常相似。从历史回顾来看，较好的权重说明盈利能力指标仍占据最重要的位置，其次是经营能力指标。与沪深300指数相比，非金融策略50指数的回溯表现具有更明显的超额收益。财务指标可用于股票池筛选和策略指标设计。基于以上研究，可以发现，盈利指标对于30规模的股票组合更为重要。然而，财务指标 选股能力对股票组合的规模很敏感。不同的股票规模要求下，财务指标的选股效率会有所不同。例如，销售毛利率和总资产周转率在选小规模优质个股时强好股票的财务指标标准，在大个股中弱。100 只股票投资组合最有效的财务指标与适用于 30 只股票投资组合的财务指标大不相同。进一步研究发现，财务指标的强强联合，可以产生更强的选股能力。对于 30 只股票的投资组合，需要重点关注销售总额的分配。息税前利润、营业收入总额和流动资产周转率三个指标主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。选股能力指标财务指标可用于股票池筛选。选股能力财务指标的研究结论也有助于设计相应的策略指标，在给定规模下，采用组合选股能力强的财务指标来构建基本策略指标。我们回溯的非金融战略50指数主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。其回溯表现明显优于沪深300指数。营业总收入和流动资产周转率主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。选股能力指标财务指标可用于股票池筛选。选股能力财务指标的研究结论也有助于设计相应的策略指标，在给定规模下，采用组合选股能力强的财务指标来构建基本策略指标。我们回溯的非金融战略50指数主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。其回溯表现明显优于沪深300指数。营业总收入和流动资产周转率主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。选股能力指标财务指标可用于股票池筛选。选股能力财务指标的研究结论也有助于设计相应的策略指标，在给定规模下，采用组合选股能力强的财务指标来构建基本策略指标。我们回溯的非金融战略50指数主要强调上市公司的盈利能力和经营能力。其回溯表现明显优于沪深300指数。