融资租赁公司资金来源创新时一定要从租赁本质上来分析

融资租赁公司资金来源创新时一定要从租赁本质上来分析

中国进入租赁创新阶段后，经济处于下行阶段。对于知识密集型和资本密集型产业，后者必须是服务创新和资金来源创新的首选。

对于金融租赁公司的融资渠道创新，目前似乎有多种模式。但需要仔细分析的是，它们中的大部分并没有脱离实际的借贷模式。因此，我们在分析资金来源创新时，必须分析融资租赁的本质。不要被媒体报道中的表象或热点所迷惑。只有这样，才能找出真正有利于租赁公司可持续发展的地方。

租赁公司的资金来源因其所属机构的不同而具有不同的内涵。它的创新方式也必须有所不同。

金融机构金融租赁公司的资金主要来自金融机构间的银行间市场。为控制风险，监管部门现在采用资本充足率管理和信贷规模管理双重管理来防范金融体系风险。

非金融机构融资租赁公司不得直接进入金融体系银行间市场。他们的资金来源大部分是通过银行信贷获得的，属于间接融资。风险控制主要来自银行授信授信额度。监管部门给出的1:10融资杠杆上限指标，无非是供银行等投资者参考的授信上限指标。

无论是融资租赁公司还是金融租赁公司，在经济低迷时期都需要创新融资方式。都希望在资本市场上寻求新的突破口，变间接融资为直接融资，变信用租赁为资本租赁。

因此，人们不愿看到一种或另一种“类借”融资方式，因为任何一种借贷方式都不如银行贷款来得快，审查标准也相差无几，限额仍在“资产规模”之内“。因此，要想在融资上实现突破性创新，就必须将租赁资产脱表。既解决了资金来源问题，又解决了租赁资产规模受限的问题。

租赁资产能否解除以及租赁资产如何解除，必须从租赁的基本原则来分析。

根据《物权法》的规定，租赁物的所有权分为占有、使用、收益和处分四权。融资租赁的产权特征是：当租赁公司拥有租赁物时，用益物权（占有、使用、收益）就设立给承诺租赁责任的承租人。租赁公司拥有处分物权项下的租赁债权。承租人对用益物权负有责任。

为什么当前的租赁资产保理、资产证券化与“贷款一样”如此相似？即银行资产为什么要出表，我们在转让租赁资产时，仅转让应收债权银行资产为什么要出表，并未同时转让处分租赁资产的产权。加上各种形式的关联担保，租赁资产上市难度较大。试想，有了投资者可以接受的担保，从银行借款也减少了很多产权因素所附带的交易和风险。谁愿意做这种无效的创新？

目前，这种方法多为探索和试验。至少可以满足缺乏资金来源的租赁公司的融资需求，但不能满足租赁公司上市的需要。遗憾的是，目前的资本市场仍然偏爱金融租赁公司的资产。对于金融租赁公司来说，仍然是少数人的俱乐部。

融资租赁是资金密集型行业。募集资金时未披露资产情况的，募集资金存放于长期资产。由于租赁公司规模有限，租赁公司难以快速持续发展。因此，在租赁公司的融资创新中，“资产下台”是首要目标。仍然因为制度原因，金融租赁公司的资产与金融租赁公司的资产还存在很多差异。

金融租赁公司的资产必须从银行间市场资金转移到资本市场资金。应该是降低租赁公司授信规模限额的一种形式。如资产负债表资金仍来自同业市场，根据银监会等局发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》：实行分类管理。整个机构的信用体系。”这种资产负债表仍然控制在信贷规模之内，不能算是真正的资产负债表释放。

融资租赁公司的租赁资产释放是将资金从银行的信贷规模（间接融资）释放到资本市场融资（直接融资），即降低融资杠杆。融资和出售两种创新方式更适合资产出售方式。因为那是真正的表演。

如果只是为了融资，就会面临一个很大的问题：融资租赁公司本身就是借款人，形成租赁资产后，再用同一资产进行再融资。投资者怎么看？在结构化融资的情况下，租赁资产形成时不存在资金交易，只是一种正式的融资合同。这种资产融资不会有“一资两融”的嫌疑。

融资租赁资产不是信用资产，因此除了信用因素外，还有物权因素。后者大多被创新者或批评者所忽视。一旦承租人违约，就必须解决这个风险。目前的解决方案是保证。如果担保还需要反担保，租赁资产仍然无法解除，只能解决租赁公司在资本市场的直接融资问题。

真正的退出是彻底出售或转让租赁财产。但是，由于产权的因素，还存在一些问题。与信贷资产不同，只能进行债权的转让，需要解决的附带问题很多。

对于租赁资产物权处分债权，在转让过程中是否通知了拥有同一租赁物使用权的承租人？未通知的，依照合同法的规定，转让无效。

其次，资产受让方能否开具租金发票？融资租赁实行流转税，承租人需按租金增值税的17%作为进项税前扣除。如果受让方不具备融资租赁资格，是否还能开具租赁税发票？根据买卖不违约的原则，因资产所有人变更而造成承租人损失的，资产受让方需承担经济补偿责任。再加上受让方不能享受利率征税的损失，扮演这个角色得不偿失。

三是，一旦承租人无力偿还租金而出现违约行为，承租人是否会在事故发生后追讨债务并处理租赁物？他们有这方面的专业知识吗？这些都得考虑。

由此可见，出售/转让融资租赁资产，除非是为了处理不良资产。否则，还有很多条件不能解除租赁资产。租赁资产融资还有很多问题需要探索。

融资租赁的特点是出租人同时拥有债权和物权，债权的损失可以通过物权处置的变现来弥补。为此，必须建立资金和物品的退出机制。这个原理以前说过，因为没有亲身体验，没有感觉。既然遇到了问题，我就意识到这个问题不容忽视。这不仅是企业的个别问题，也是整个行业的环境问题。

融资租赁的优点是债权的损失可以通过变现标的物来弥补。因此，资金的退出机制必须以标的退出机制为基础。两者缺一不可，不可分割。债权的收回主要依靠货币市场。对象的退出方法有很多。厂家回购、二手市场、网上交易、回收翻新转售等，现在的问题不是要不要退出市场，而是谁能整合这些市场，建立租赁商品的退出机制！

按照资本运作方式，上述租赁后管理应由具有整合能力的专业租赁资产管理公司进行，充当桥梁甚至担保人的角色。但谁来决定他的专业经验和能力呢？公司自己说是不够的。也需要行业的评价，需要有公信力。

由此可见，融资租赁业的资金来源创新首先需要环境创新，其次是技术创新。这些创新离不开融资租赁的科学发展观。现在天津、上海、深圳等地都在争夺“融资租赁的中心地位”。如果不能为租赁企业融资创新提供发展环境，就不会成为真正的融资租赁发展中心。

【干货】分析上市公司财务报表，对于稳健的投资是很有益的

分析上市公司的财务报表，对稳定投资非常有利。易选股团队在此分享一些干货，欢迎讨论。

上市公司的年度或季度报告将包括以下表格：资产负债表、损益表和现金流量表。

巴菲特表示，通过阅读财务报表，他希望尽可能多地了解公司未来三年、五年和十年的盈利情况。大多数人都知道，巴菲特首先看的是损益表，分析公司的盈利能力。但请特别注意，巴菲特说“我比大多数人更关心公司的资产负债表”。

不听老爷子的话，吃亏的就在眼前，先听老爷子的话，再看看今天的“资产负债表”

企业的资产负债表反映了企业在某一时点的财务状况，表明了企业拥有或控制的资源及其具体分布情况上市公司财务分析报告操作要点，因此具有静态特征。

企业财务人员普遍知道，资产负债表是根据总账和明细账的分析而编制的，企业的所有资产、负债和所有者权益都可以通过这张表反映出来。

资产账户告诉我们公司拥有和控制的各种经济资源。这些经济资源可以通过公司的使用为公司带来利润和现金流入。资产形成，这些资本投入可以来自股东、债务，也可以来自上下游经营。资产主体按照流动性从上到下排列，分为流动资产和非流动资产两大块。

同样按流动性排列，负债分为流动负债和非流动负债，所有者权益（又称股东权益）排在最后。资产负债表的重要性从其在财务报表中的首位可见一斑。事实上，它的信息量是三种说法中最丰富的。损益表和现金流量表你可以忽略，但不能忽略。看看资产负债表。

资产负债表的作用：

1、资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的可以用货币表示的经济资源，即资产的总量和具体分布情况。由于不同形式的资产对企业经营活动的影响不同，因此对企业资产结构的分析可以对企业资产的质量做出一定的判断。

2、流动资产（一年内能够或准备变现的资产）、速动资产（流动资产中流动性强的货币资金、债权、短期投资等）、流动负债（负债负债）应在一年内还清）可以用来评价企业的短期偿债能力。这种能力对于企业的短期债权人尤为重要。

3、通过比较企业的债务规模、债务结构和所有者权益，可以评估企业的长期偿债能力和举债能力（潜力）。一般而言，公司所有者权益在其负债和所有者权益中所占的比例越大，公司清偿长期债务的能力越强，公司进一步举债的潜力就越大。

4、通过比较企业不同时点的资产负债表，可以判断企业财务状况的发展趋势。可以肯定地说，公司在特定日期（时间点）的资产负债表对信息使用者的影响极其有限。只有结合分析不同时点的资产负债表，才能把握公司财务状况的发展趋势。同样，比较不同公司在同一时间点的资产负债表，也可以评价不同公司的相对财务状况。

5、通过比较资产负债表和损益表的相关项目，可以评价企业各种资源的利用率。比如可以考察资产收益率，可以用资金收益率、存货周转率、债务周转率等。

资产负债表中的资产类别部分

上市公司资产负债表中的资产项目较多，但要重点关注应收账款、递延费用、待处理财产净损失和递延资产四项。

应收账款

1、应收账款。一般来说，一个企业的应收账款超过三年是一种极其不正常的现象。这是因为会计中有一个“坏账准备”的科目。应收账款已全额计提坏账准备，不会对股东权益产生负面影响。然而，在我国，由于大量“三角债”的存在，并通过这一主体利用关联交易来操纵利润。所以上市公司的资产是很高的。需要分析公司的应收账款项目是否存在三年以上的应收账款。“现象。

2.预付款项。与应收账款一样，该科目用于计算企业之间的购销业务。这是一种信用行为。一旦接受预付款的一方业务恶化，缺乏资金支持正常业务，那么付款方的商品就得不到，其项目反映的资产也无法变现，造成资产虚增现象。

3、其他应收款。主要核算企业发生的各项非购销活动的应收债权，如企业发生的各项赔款、押金、准备金、应向职工收取的各项垫款等。但在实践中，并不是那么简单。例如，大股东或关联公司往往将上市公司占用的资金挂在其他应收款项下，形成难以交代和收回的资产，从而形成虚增资产。因此，投资者应注意，当上市公司报表中的“其他应收款”金额异常放大时，应引起警惕。

未决财产的净损失

很多上市公司的资产负债表都列有巨额的“待处理财产净亏损”，有的甚至已经列了好几年。这种现象显然不符合收入确认的稳健性原则，不利于正确评价企业的财务状况和盈利能力。

递延费用和递延资产

递延费用和递延资产之间没有实质性差异。均由公司当期支付，但摊销期限不同。“递延费用”的摊销期不足一年，而“递延资产”的摊销期超过一年。严格来说，递延费用和递延资产不符合资产的定义，但它们似乎与未来的经济利益有关，而在会计实务中，很多人习惯于将已发生的成本描述为资产。

资产负债表中的负债

在分析上市公司资产负债表中的负债项目时，应重点关注其偿付能力。主要通过以下指标进行分析：

短期偿付能力分析

1、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比率，是衡量企业短期偿债能力的常用指标。一般来说，流动资产应该远高于流动负债，至少不能低于1:1，一般大于2:1比较合适。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。

然而，对于公司及其股东而言，流动比率越高越好。由于流动资产还包括应收账款和存货，特别是应收账款和存货余额较大，流动比率过大，会增加企业的短期偿债风险。因此，在分析上市公司的短期偿债能力时，必须结合应收账款和存货情况进行判断。

2、速动比率

速动比率是速动资产与流动负债的比率，是衡量企业到期变现能力的指标。一般认为最小速动比率为0.5:1。如果保持在1:1，则流动负债的安全性更有保障。因为，当这个比例达到1:1时，即使公司资金周转困难，也不会影响其即时偿债能力。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。

该指标不包括应收账款和存货对短期偿债能力的影响。一般来说，用这个指标来分析上市公司的偿债能力是比较准确的。在企业总负债中，短期债务（主要是短期银行贷款）所占比例较大。企业负债除银行短期借款外，还分布在长期负债、预收账款、应付股利、应交税金等方面。

应特别注意应付股利和应交税金两个科目的余额。由于我国股份制改革的历史原因和上市公司的实际情况，相当一部分上市公司的大股东是国家或其他国有企业，应付股利往往是应向国有股或其他国有企业派发的股息。国有法人股但尚未缴纳股款。如果历年累计应付股利数额较大，说明公司流动资金紧张，我们有必要质疑上市公司的分红政策，同时质疑公司的盈利能力是否是真的。至于应交税金，绝大部分为应交未缴的企业所得税。如果企业的应纳税额很大，说明企业的营运资金已经很紧张了。应交税款和连年拖欠税款数额巨大，可能是由于形成公司??税前利润的销售收入中应收但未收到的“应收账款”占比较大，公司流动资金困难。在这种情况下，说明公司的销售政策和财务管理水平比较欠缺。税前利润，公司流动资金困难。在这种情况下，说明公司的销售政策和财务管理水平比较欠缺。税前利润，公司流动资金困难。在这种情况下，说明公司的销售政策和财务管理水平比较欠缺。

长期偿付能力分析

1、资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率

这三个比率的计算公式为：

资产负债率=总负债/总资产。资产负债率反映了公司资产中有多少债务，以及一旦公司破产清算，债权人得到的保护程度。

所有者权益比率=所有者权益总额/总资产。所有者权益比率反映了所有者在公司资产中所占的份额，所有者权益比率与资产负债率之和为1。

负债所有者权益比率=总负债/总所有者权益。债务与所有者权益的比率反映了对债权人利益的保护程度。

看财务报表时，只需看资产、负债、所有者权益、无形资产总额，就可以大致看出企业的长期偿债能力状况。相比较，有一定的价值。

2、长期资产占长期资金的比例

公式为：长期资产与长期资金的比率=（总资产-流动资产）/（长期负债+所有者权益）。该指标主要用于反映企业的财务状况和偿债能力。该值应低于 100%。如果高于100%，说明企业用部分短期债务购买了长期资产，会影响企业的短期价值。它的偿付能力也会增加它的经营风险上市公司财务分析报告操作要点，这确实是一个危险的举动。

让我们举个例子：

再来看看上市公司华兰生物（股票代码002007）的资产负债情况

从上表可以看出，华兰生物的资产规模在逐步扩大，而资产负债率却一直处于很低的水平，这说明公司在扩张过程中仍能保持财务稳定，财务风险很低。

例如，在了解了华兰生物公司的基本财务数据后，我们进一步分析了华兰生物公司的资产、负债和所有者权益项目，发现公司账面上的负债属于应付账款等自发负债，除短期外2013年1.5亿元的定期贷款，近几年从未有过其他贷款或股权融资，可见华兰生物的扩张资金来源于自身的利润积累，确实不缺钱。结合华兰生物利润表中的净利润，近年来一直在持续增长。2013年以来累计实现净利润22.1亿元，现金流量表中经营活动产生的现金流量累计17.8亿元。近三年累计向股东派发现金8.2亿，目前市盈率仅为42倍。可以判断，华兰生物确实是一家值得投资的良心企业。

华兰生物是一家比较优秀的上市公司，财务数据无可挑剔，但是也有一些上市公司财务数据无可挑剔，这就需要我们投资者在投资的时候尽量避免财务数据不佳的问题，去投资公司。要想避免投资出现此类问题的公司，就需要有一双敏锐的眼睛，能够通过简单枯燥的数据看穿公司的财务本质。中国上市公司如何做假账，如何从财报中发现假账？