个人养老金可投资的银行养老理财产品净值逆市上涨(图)

个人养老金可投资的银行养老理财产品净值逆市上涨(图)

在市场崩盘中，部分养老理财产品表现更为坚韧，抗冲击能力强于其他产品。南财财通()数据显示，截至12月1日，今年最大回撤小于0.1%的养老金理财产品共有20只，其中13只养老金理财产品今年最大回撤为0，而部分养老理财产品在经历了今年股市和债市的较大波动后，净值依旧逆市...

南方财经全媒体记者唐耀华上海报道

随着个人养老金试点的正式开启，目前可投资个人养老金账户的基金和保险产品清单已经公布。筛选出40家基金公司旗下129只养老标的基金，均为混合型FOF基金。购买这些养老金目标基金的 Y 股。

虽然个人养老金可投资的银行养老金理财产品名称尚未公布，但参与养老金理财产品试点销售的银行理财机构已被列入首批试点机构名单。开展个人养老业务。个人养老基金可以投资的部分养老理财产品很可能来自试点发行的养老理财产品。

那么这些养老产品的历史表现如何呢？债市崩盘所体现的抗风险能力如何？

本期《21节私人理财课》就带你详细对比一下。

部分养老理财产品净值逆势上涨

养老理财产品从去年9月份开始试点至今已经一年多了。大部分养老金理财产品将在今年发行。南财财通()数据显示，光大理财发行的混合理财产品怡享阳光养老橙2027一期净值增速创今年以来最高，达到4.15%。今年以来单位净值增长超过3%的理财产品有6只。前五名退休理财产品中有四款为混合型理财产品，或受益于股市反弹。

今年单位净值增长率最高的退休理财产品榜单

但近期债市波动，带动银行理财产品净值回落，养老理财也未能幸免。

南财财通数据显示，截至11月28日，存续的51只养老金理财产品中（不同份额的理财产品分别统计），25只养老金理财产品的单位净值增长率为负值。一月过去。截至11月25日，单位净值为净值的养老金理财产品共有9只，其中农行理财、招商银行理财、中邮理财、建信理财各2只。

近一个月净值跌幅最大的养老理财产品有招银理财兆智无忧（五年持有）1号、建信理财安享202212号、安享202211号等其中，兆智无忧（五年持有）1号、安享202212号的个股净值已被破。

在市场崩盘中，部分养老理财产品表现更为坚韧，抗冲击能力强于其他产品。南财财通()数据显示，截至12月1日，今年最大回撤小于0.1%的养老金理财产品共有20只，其中13只养老金理财产品今年最大回撤为0，而部分养老理财产品在经历了今年股市、债市的剧烈波动后，净值依然逆势上涨。

从今年10家养老理财产品发行人的养老金理财产品平均最大回撤位来看，交银理财、工银理财、光大理财今年养老金理财产品的平均最大回撤位相对较低，表现出相对较低的抗风险能力。

年内养老理财产品发行人平均回撤幅度最大

分散投资有效防跌

养老理财产品的投资属性多为“固收+”，混合型产品数量位居第二。“固收+”养老金理财产品一般投资权益类资产比例较低，大部分资金投资于债券和非标债权类资产。另外，由于养老理财产品的期限一般在5年以上，所以一般配置长期债券，比如永续债、银行二级资产债等，这些都是近期债券跌幅较大的品种市场崩溃。理财产品也因此“伤不轻”。

例如，截至今年9月底，建信理财安祥固收固收月定期（最低持有5年）养老理财产品、建信理财安祥固收封闭式养老财富2022年四期管理产品前十大持仓均持有大量永续债，而这些永续债在本轮债市暴跌中跌幅较大。11月18日“建信理财安祥固定收益封闭式理财产品2022第4期”今年9月末持有的“22中银永续债02”净值较净价低2.16% 11月9日，11月15日，该理财产品近一个月净值下跌0.43%。

部分养老理财产品除持有永续债外，还持有次级债。比如招行理财兆瑞益阳瑞源稳健五年期收3号固定收益养老金理财产品也有永续债跻身今年9月末排名前十，还有多只次级债商业银行。其中，“19工行2级01”11月8日至11月18日下跌1.05%。公司该产品的非标资产中，不少融资客户是为个人证券受益权或员工激励进行融资。截至11月18日，招行理财兆瑞益阳瑞源稳健五年收3号固定收益养老金理财产品累计净值下跌0。

在近期债市大幅震荡中，股市企稳回升。因此，债券投资部分是拖累养老理财产品净值的主要因素，权益类资产有效平滑了净值。这种市场情况显示了去中心化配置的积极作用。

从实际表现来看，纯固定收益养老金理财产品和“固定收益+”养老金理财产品在本轮债市震荡中净值回撤幅度较大。近一个月回撤最大的十大养老理财产品中，有8款为“固收+”或纯固收养老理财产品。

还有一些“固收+”理财产品和混合型理财产品近一个月表现相对较好。从公开信息来看，可能主要是资产配置更加分散所致。比如工银理财的益享安太谷集合净值养老系列，近一个月该系列两款产品净值均有上涨，分别上涨0.27%和0.21%（11月23日净值变化较10月26日增幅).

从产品说明书看，该产品以大类资产配置为导向，合理配置固定收益、股权等资产。固定收益类资产投资占比80%-100%，权益类资产和金融衍生品投资占比在该范围内。两者都是0%-20%。目前该产品未在网站披露运营报告，具体仓位组合尚不清楚。

今年以来，仅有3只养老标的基金实现正收益

养老标的基金今年也遇到了较大的挑战。Wind数据显示，129只个人养老基金关联142只养老标的基金（不同份额分别列示，以下简称“关联养老标的基金”）。近三个月相关养老标的基金均未出现正收益，近六个月有24只基金出现正收益。今年（截至11月30日）只有3只相关养老标的基金获得正收益。

分别为广发安泰稳健养老控股一年期A股、南方福祥稳健养老控股一年期目标公司A股、广发安裕稳健养老年金控股A股一年期标的。今年以来的回报率分别为0.1%、0.51%和1.14%。从投资范围来看，这三只基金投资权益类资产的比例并不高，最多不超过25%，均为R2中低风险基金。

今年回报率前十的相关养老标的基金

（数据来源：Wind；数据截止日期：11月30日）

尽管今年以来收益表现不佳，但与基准相比，仍有41只基金的收益率超过基准。

截至11月30日，华商嘉悦平衡养老FOFA是今年区间净值超过基准收益率最多的相关养老标的基金，其次是招商和惠养老，目标日期为2040年，三年内持有A股而目标日期为2040年的华商嘉谊养老三只持有A一年，三只基金的净值超过基准收益率超过6.5%。

今年前11个月区间净值超过基准收益率的前十名相关养老标的基金

（数据来源：Wind；数据截止日期：11月30日）

Wind数据显示，截至11月30日，49只相关养老标的基金已破净，4只相关养老标的基金成立以来浮亏超10%。民生皇家银行康泰养老目标日期2040持有A三年，农行养老2045五年A，建行普泽养老目标日期2040持有A三年。

从成立以来的几何平均收益率来看（计算周期为每年），几何平均收益率最高的是华夏养老2045的三年A股和C股，其次是万寿养老2050五年一、共有11只相关养老标的基金成立以来几何平均收益率超过20%。这些基金的设立时间一般在2019年或2018年，赶上2020-2021年A股反弹。

成立以来几何平均收益率最高的十大相关养老标的基金

（数据来源：Wind；数据截止日期：11月30日）

从风险收益指标的夏普比率来看，过去一年相关养老标的基金的夏普比率一直为负值。从成立以来的夏普比率来看（计算周期为年），2020年前设立的相关养老标的基金只有70只有数据，其中夏普比率大于1的有37只，其中夏普比率最高的是富国信旺稳健养老一号-年A股高回报理财投资业务，紧随其后的是招商和悦稳健养老一年期A股和C股，夏普比率分别为3.4、2.83和2.68。

成立以来夏普比率最高的相关养老标的基金一览

（数据来源：Wind；数据截止日期：11月30日）

波动率也是投资者的重要参考指标。

Wind数据显示，今年以来年化波动率（计算周期为月）排名前三的相关养老标的基金包括中欧远景养老2050五年期A股和C股、工银养老2050五年期A股。年化波动率分别为 19.56%、19.55% 和 18.32%。今年以来年化波动率最小的三支相关养老标的分别为汇添富天府瑞享稳健养老标的一年持有A、中欧远见稳健养老一年持有A、嘉实悦康稳健养老一年持有一个。这三只基金今年以来虽然收益为负，但浮亏都比较小，不超过2%。

今年年化波动率最高的相关养老标的基金一览

（数据来源：Wind；数据截止日期：11月30日）

养老基金与养老金理财存在较大差异

相比之下，个人养老标的基金的风险水平呈现中等风险特征，而养老理财产品则迎合了银行投资者风险偏好较低的特点，普遍侧重于中低风险。资产配置方面，以固定收益类资产为主，权益类资产为辅，严控权益类资产持仓。

由于这种差异，养老理财产品的最大回撤幅度远小于基金。

南财财通()数据显示，今年最大回撤是混合型理财产品，回撤3.3%，其余养老金理财产品今年最大回撤均在1%以下。低于相关养老标的基金10%以上的最大回撤幅度。50%的相关养老标的基金今年最大回撤超过10%，75%的相关养老标的基金今年最大回撤超过5%。

相应地，虽然相关养老标的基金普遍具有较高的风险和较大的波动性高回报理财投资业务，但也可能获得较高的收益。截至11月30日，几何平均收益率（计算期为年）超过10%的相关养老标的基金有51只，占比35.9%。

正是由于这种差异，养老理财受债市波动的影响较大，而个人养老基金的大部分相关养老标的则主要受股市影响较大。142只相关养老标的基金中，今年1-4月回撤幅度最大的有104只，今年1-10月回撤幅度最大的有17只。

显然，今年前四个月和7-10月股市的大幅波动是造成大部分相关养老标的基金净值大幅回撤的主要因素。近期债市大幅波动，对相关养老标的基金影响不大。近一个月实现正收益的相关养老标的基金有113只，其中32只收益超过2%。近一个月负收益的相关养老标的基金浮亏幅度不大，大部分在1%以下。

相比之下，截至11月30日，养老理财产品近1个月单位净值增长率为负的比例更高，达到57%，近1个月单位净值增长率最高为0.48 %。显然，受债市大幅波动的影响较大。

（统筹：马春元）