清科银行理财子探索参与股权投资的方式(组图)-随便找财经网

清科银行理财子探索参与股权投资的方式(组图)

文：清科研究中心

继《6万亿理财资金流向何方？——银行理财子系列研究报告（产品）》在详细分析了我国银行理财市场发展现状后，清科研究中心将继续研究银行理财子产品参与股权投资的方式。 1月31日，2021年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《构建高标准市场体系行动计划》（简称《行动计划》）。方案18号提出，鼓励银行及银行理财子公司与符合条件的证券基金管理机构、创业投资基金、政府出资的产业投资基金。方案发布后，不少银行理财开始探索参与股权投资市场的途径。

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理论上可行的方法有哪些？

根据《商业银行理财子公司管理办法》第二十六条，公开发行的理财产品不得投资非上市公司股权。因此，只有私募理财产品才能参与股权投资。

此外，根据第三十二条，银行理财子公司可以选择符合条件的私募股权投资基金管理人作为金融投资合作机构，这意味着银行理财子公司不仅可以通过投资顾问模式与符合条件的私募基金合作，也可以通过委托投资模式（即LP）进行间接股权投资。

综上所述，根据《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司可以发行私募股权理财产品参与股权投资。即投资于股权投资基金）。事实上，多家银行的理财子公司已经探索了进入股权投资市场的途径。下面将详细分析各家理财子公司采用的方式。

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银行的财务管理在实践中采取了哪些方法？

工银理财&航银理财&汇银理财：LP模式

工银理财在成立之初就推出了科技主题私募产品——“博古通利”。本产品主要投资方向为具有发展潜力的非上市科技创新企业。主板上市被撤回。清科研究中心发现，工银理财分别于2021年3月、6月、12月和2021年3月投资了四只基金，分别是广盈博古一号科创投资（广州）合伙企业（有限合伙）、杭州深爱哲信企业管理合伙企业（有限合伙）、成都天兴股权投资基金合伙企业（有限合伙）和上海乐永投资合伙企业（有限合伙）。其中，广盈博古一号基金经理。1只基金为工行旗下机构工银亚洲投资，另外3只基金的基金管理人为第三方机构——星润资产、正心谷和富哲资本。除了这三支基金，工银理财还与高瓴资本、君联资本等股权投资市场知名机构签署了战略合作协议。综上所述工商银行股票投资报告，工银理财通过参股股权投资基金（LP模式）进入股权投资市场，基金管理人的选择相对开放，既有工行机构也有第三方机构。工银理财还与高瓴资本、君联资本等股权投资市场知名机构签署了战略合作协议。综上所述，工银理财通过参股股权投资基金（LP模式）进入股权投资市场，基金管理人的选择相对开放，既有工行机构也有第三方机构。工银理财还与高瓴资本、君联资本等股权投资市场知名机构签署了战略合作协议。综上所述，工银理财通过参股股权投资基金（LP模式）进入股权投资市场工商银行股票投资报告，基金管理人的选择相对开放，既有工行机构也有第三方机构。

图1 工行理财投资工商渗透率

数据来源：启查查，清科研究中心2021.03整理

与工银理财类似，两家城商行设立的理财子公司航银理财和汇银理财也选择以参股基金的方式进入股权投资市场。不同的是，航银理财和汇银理财倾向于投资本土基金，参与基金的主要投资方向也是本土企业，带动了当地区域性股权投资市场的发展。

图2 航银理财的工商渗透率

数据来源：启查查，清科研究中心2021.03整理

图3 汇银理财投资工商渗透率

数据来源：启查查，清科研究中心2021.03整理

信银理财：首创直接投资模式

从工商披露的信息可以发现，信银理财分别于2020年11月和2021年2月投资了湖州大数据运营公司和灵犀机器人。与上述三家公司的投资策略不同，信银理财倾向于选择直接投资进入股权投资市场。此外，据公开资料显示，信银理财还拟在长三角地区设立科创基金，对科创企业进行直接股权投资（VC）试点，支持科技发展。长三角创新企业，为“卡脖子”地区提供资金支持。此外，

图4 信银理财投资工商渗透率

数据来源：启查查，清科研究中心2021.03整理

建信理财：LP+直投模式

建信理财于2020年10月和12月分别出资9亿元和37.5亿元，投资武侯资本管理的成都武侯五子投资管理中心（有限合伙）和广东恒信基金管理的广东建恒乡村振兴股权投资基金合伙企业（有限合伙） . 上述两只基金虽然尚未在中基协备案，但投向股权投资市场的意向显而易见。与工银理财的策略不同，建信理财所投基金的基金管理人均为具有国资背景的第三方基金管理人。值得注意的是，除了投资上述两只基金外，建信理财还直接投资了盛弘集团，投资后持股比例为12.8%。从工商变更时间来看，本次直接投资案例是理财子公司成立以来首例直接投资非上市公司股权的案例。梳理建信理财的投资路径可以发现，无论是直接投资还是参股基金进入股权投资市场，理财子公司进入股权投资市场都不存在制度性障碍。

图5 建信理财投资工商渗透率

数据来源：启查查，清科研究中心2021.03整理

除了上述已经落地的案例，多家银行理财子公司也表示，未来将以股权投资为主。财富管理董事长表示，交行将择机推出长三角股权投资定制化私募产品，丰富长三角地区投资产品种类；邮储银行副行长表示，初步计划是从长期标准化债权和股权投资入手，非上市股权投资直接参与股票二级市场，推动理财子公司与资本市场对接。

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总结

实践和政策表明，银行理财子公司可以通过直接投资或投资股权投资基金的方式进入股权投资市场。清科研究中心认为，在起步阶段，多数理财子公司倾向于选择与股权投资机构合作，通过优势互补来提高产品收益。据悉，理财子公司对合作伙伴的选择要求较高，在资金管理、设立时间、投资人员配置、历史业绩、风控管理等多方面都有要求。此外，目前市场上理财子公司投资私募股权投资基金的案例不多，

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