存款利率自律上限“有升有降”(图)

存款利率自律上限“有升有降”(图)

“存款利率上限将调整”的消息在周末引起了极大的关注。

6月21日，市场利率定价自律机制秘书处在官方微信公众号公布了相关信息。发布消息，自6月21日起，存款利率自律上限的确定方式将在存款基准利率基础上加一定基点确??定。

消息落下后，资本市场整体保持平静。上证综合指数收于3,529点，上涨0.12%；银行指数下跌1.08%。利率市场对此事的反应也比较平稳。

此前，存款利率浮动的方式存在杠杆效应

过去，在利率自律机制的协调下，金融机构自主协商，形成以存款基准利率的倍数确定的存款利率自律上限。在此范围内，各金融机构可自主与存款人协商确定存款的实际执行率。

利率自律机制6月21日发布消息称，此前按存款基准利率倍数确定的利率上限具有明显的杠杆效应。由于长期存款基准利率较高，执行利率也明显偏高，扭曲了存款期限结构。特别是个别金融机构利用长期存款利率高的优势，通过各种不规范的所谓“创新”产品吸纳长期存款。其他银行为稳定存款来源，被动提高存款利率吸引存款，推高了整体负债成本，存款市场被坏账银行定价，

为维护存款市场竞争秩序，避免出现无序竞争等问题，经利率自律机制工作会议审议通过，决定改变利率自律机制的确定方式。存款利率上限通过存款基准利率加分确定。

据央行官网消息，今年6月1日，利率市场定价自律机制工作会议在京召开。15家利率自律机制核心成员单位代表出席会议，审议通过了优化存款利率自律管理方案。

利率自律机制表示，新的存款利率自律上限实施后，存款利率自律上限“有升有降”，短线自律上限定期存款和半年期以下大额存单利率有所上调。下调期末利率自律上限。

利率自律机制表示，各金融机构仍可在自律上限内与存款人协商确定存款实际执行利率，存款实际执行利率未必发生较大变化。目前，各金融机构存款利率定价总体平稳，相关调整有序推进。

未来短期存款利率上行，长期存款利率下行

据中泰证券研究所戴志峰团队介绍，在前期“基准利率*浮动比例”期间，自律机制针对不同类型的银行、不同类型的存款设置了不同的上限：

对活期存款和一次性定期存款，存款利率上调上限大型银行为基准利率的1.4倍，中小银行为基准利率的1.5倍。对于大额存单，主要银行、股份制银行和城乡商业银行的浮动比例上限分别为基准利率的1.5倍、1.52倍和1.55倍。

调整后，定价方式由浮动倍数改为加点，针对不同类型的银行、不同类型的存款设置不同的加点上限。

四大行活期存款利率不得高于基准利率加10BP，其他机构不得高于基准利率加20BP。对于整存整取存款，主要银行调整后的利率不高于基准利率加50BP，其他机构调整后的利率不高于基准利率加75BP。对于大额存单，要求各大银行调整后的利率不得高于基准利率加60BP，其他机构调整后的利率不得高于基准利率加80BP。

以一家不是四大银行之一的银行为例。按照央行基准利率，银行活期存款利率为0.35%，最高可上浮50%，即上限为0.525%。按照新的报价方式，最大浮动基点为20个基点。活期存款上限上调至0.55%。

一年期存款基准利率为1.5%。此前最高涨幅为50%，为2.25%。

期限在一年以上的定期存款利率，比如三年期基准利率2.75%，以前上调50%达到4.125%，现在最多可以上调75个基点点，或 3.5%，低于之前。

不高于基准利率加80BP的大额存单也有类似效果。以三年期大额存单为例，基准利率为2.75%。此前，城乡商业银行可以上调1.55倍至4.2625%，现在只能上调80个基点，即3.5%，比之前低了约76个基点。.

对银行净息差的贡献

中信证券研究部肖飞飞等梳理了2020年末38家A股上市银行存款结构，总体来看，上市银行活期存款占比48%。20%存款利率上升，结合合约期限判断，团队预计一年以上定期存款占比在25-30%左右。

此外，银行间分化明显。国有银行和其他银行分别占活期存款的49.6%/44.2%。其中，四大行和招商银行的活期存款占比基本在50%+，而部分城商行的活期存款占比不到30%。. 存款结构的差异反映了各家银行客户群吸收存款能力的差异，各家银行存款策略的差异也有一定的影响。

结合上述存量存款结构测算，假设定价机制调整前后，他行活期存款执行利率小幅上调5~10bp，定期存款终端利率1年以上各机构存款利率平均下降15bp，则静态计算将小幅降低存款利率约2-3bp。

细分来看，中长期存款定价浮动幅度收窄，对大型银行和存款质量较高的银行影响不大存款利率上升，而对部分依赖长期存款的银行，实施“ “一浮上顶”的定价策略，下阶段存款量价协调难度加大，存款竞争力的重构和主动负债的阶段性运用或成为重点。

中泰证券戴志峰团队也测算了对银行净息差的影响，认为会有小幅正向贡献，预计未来负债端将保持平稳。预计定价上限下调将使2021-2023年银行负债成本分别放缓0.7、1.7和3bp；它将分别为净息差贡献 0.6、1.6 和 2.8 个基点。其中，农商行债务成本缓解幅度最大，其次是大型银行。主要原因是农商行中长期存款占比较高，大型银行一年期定期存款上限也有所下调。

招商证券银行业首席分析师廖志明表示，改革后，中长期有限存款利率上限下调，有利于降低银行负债成本，提高利率水平价差。但新政的目标是通过降低银行存款成本来保持贷款利率低位稳定，对利差改善作用有限。

多位分析人士认为，预计大型银行和具有存款优势的银行的成本优势将进一步巩固，而一些存款基础相对薄弱的小银行可能会更加难以协调存款量价。

会不会引导银行理财收益率下行？

存款利率自律上限实施新规后，多位业内人士解读，此举意在降低银行负债成本，引导贷款利率下行。

今年一季度货币政策执行报告中，新发放贷款加权平均利率环比上升7BP，新发放企业贷款和个人住房贷款利率分别上升2BP和3BP与上一季度相比，基本回到了2020年三季度的水平。

近年来，监管以引导银行存款利率下行为重点，实施组合拳。2020年以来，金融管理部门取消了生息存款产品，加强了对结构性存款和互联网存款的监管。目的是维护存款市场竞争秩序，防止银行负债成本上升。6月11日，金融管理部门发布现金管理理财产品管理办法。业内预计，未来现金管理型理财产品的收益率也将有所下降。

随着高息产品的减少，理财市场的此类客户是否会转向其他替代产品还需要时间观察。银行定期存款利率的下行可能会逐渐影响理财市场的收益。

一位接受中国证券公司记者采访的分析师表示，存款利率报价机制改革虽然不是决策层为资本市场准备的，但可能对股市产生积极影响。

中信证券认为，长期利率预期企稳，部分利率敏感存款可能向其他资管产品迁移，有望从预期和资金两个层面利好资本市场。